烧碱周报：美伊冲突扰动供应，烧碱期货大幅上涨

主要观点及策略概述

• 行情回顾：美伊冲突导致乙烯法PVC工厂原料短缺，部分工厂计划停产或降负荷，进而影响联产的烧碱供应，预计后续烧碱供求紧张。
• 现货市场：山东现货价格反弹，供给端液氯反弹、氯碱综合利润亏损、检修较少，需求端下游抵制高价、刚需采购、贸易商囤货积极性较弱，出口成交较好，库存压力较小，企业挺价意愿较强，但3月仓单压力较大（超过1000张仓单融入现货市场）。
• 盘面分析：主力月差震荡，总持仓量下降，远月合约有所增仓。

烧碱供需基本面数据

• 上游：电价煤炭价格企稳，电力价格区间震荡；上游产量开工持稳高位，库存去库；主产区产量华北检修减少，产量上涨；氯碱综合利润有所下降。
• 下游：氧化铝价格回落，非铝价格偏弱；氧化铝供求平衡修复，库存累库，港口铝土矿库存累库，供应过剩，工厂铝土矿库存大幅增加；非铝需求处于季节性淡季，开工低位，印染市场受需求清淡影响开工偏弱；液氯下游开工率反弹。

研究结论

• 美伊冲突对烧碱供应造成扰动，预计后续供求紧张。
• 现货市场库存压力较小，企业挺价意愿较强，但仓单压力较大。
• 下游需求疲软，氧化铝和非铝需求均表现偏弱。
• 上游成本端稳定，但氯碱综合利润下降。