双焦策略月报

2026-03-01 邱跃成,张笑金,柳浠,张春杰光大期货 🦄黄斌

价格：2月焦煤现货下跌，焦炭现货上涨；焦煤期货下跌62元/吨，焦炭期货下跌86元/吨；焦煤基差走强，焦炭基差走强；焦煤5-9价差走弱18.5元/吨，焦炭5-9价差走弱13.5元/吨；焦炭/焦煤走强，焦炭/铁矿不变，螺纹/焦炭走强，热卷/焦炭走强。
供应：独立焦企产量增加1.45万吨，247家钢厂焦炭产量增加0.09万吨；整体维持宽松。
需求：247家钢厂高炉产能利用率回升1.98%，铁水产量增加5.3万吨/日至233.28万吨/日；生铁、粗钢产量回落；焦炭出口增加。
库存：独立焦企焦炭库存累库18.2万吨；247家钢厂焦炭库存去库3.08万吨；钢厂焦炭库存可用天数减少0.13天；港口总库存去库0.97万吨；焦炭总库存增加19.39万吨。
利润：焦炭05合约亏损110.73元/吨，焦企现货亏损8元/吨。
结论：焦化企业生产亏损缓解，焦企生产积极性尚可，独立焦化及钢厂焦化均增产；钢厂高炉铁水产量回升，对原料需求提振；终端需求依然较弱，但政策宽松预期提供支撑，预计短期焦炭盘面震荡。

价格：2月焦煤现货偏弱运行，山西中硫主焦价格下跌90元/吨，进口蒙煤价格下跌；焦煤期货2605合约下跌62元/吨。
供应：523家样本煤矿原煤日均产量减少46.23万吨，精煤产量减少12.17万吨至64.9万吨/日；蒙煤通关恢复运行；整体进口小幅回落，蒙煤进口增加。
需求：焦化企业生产亏损减少至10元/吨左右，部分焦化企业复工复产，对焦煤需求增加。
库存：523家样本矿山原煤库存减少12.36万吨，精煤库存减少9.52万吨；独立焦企库存减少205.88万吨；钢厂焦煤库存减少21.9万吨；港口库存减少14.41万吨；焦煤总库存减少281.76万吨。
结论：春节假期煤矿停工，产量回落；节后煤矿复工复产；焦化企业生产利润回升，对焦煤需求增加；库存整体减少；预计短期焦煤盘面震荡。