双焦策略月报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 双焦策略月报 2024年7月28日 煤焦：钢厂亏损负反馈原料，煤焦或将承压运行 目录 1、7月双焦期货下跌为主，现货相对较强，基差均有所走强； 2、7月独立焦企开工环比上升，钢厂焦化厂产能利用率下降； 3、7月高炉产能利用率、铁水产量有所回升，高炉开工率小幅回落； 4、7月独立焦化厂、样本钢厂、港口焦炭库存均有所下降，焦炭总库存下降； 5、7月洗煤厂精煤库存下降，独立焦企、钢厂焦煤库存有所回落，港口焦煤库存增加，焦煤总库存小幅下降； 6、7月焦炭09合约亏损小幅扩大，焦企现货利润基本持平。 图表1：焦煤现货价格（单位：元/吨）图表2：焦炭现货价格（单位：元/吨） 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 柳林低硫主焦山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价蒙3#精煤进口提货价 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 天津准一日照准一吕梁准一唐山准一 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 柳林低硫主焦 山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价 蒙3#精煤进口提货价 天津准一 日照准一 吕梁准一 唐山准一 2024/7/26 1700 1850 1320 1485 2040 1880 1800 1960 2024/6/28 1750 1850 1330 1500 2040 1950 1800 1960 变化 -50 0 -10 -15 0 -70 0 0 图表3：焦煤期货主力合约价格（单位：元/吨）图表4：焦炭期货主力合约价格（单位：元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020年2021年2022年2023年2024年 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2409 J2409 2024/7/26 1487.50 2085.00 2024/6/28 1573.50 2250.00 变化 -86.00 -165.00 图表5：焦煤期货主力合约基差（单位：元/吨）图表6：焦炭期货主力合约基差（单位：元/吨） 0 0 0 0 0 0 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 0 3000 250 200 150 100 50 JM2009基差JM2109基差JM2209基差JM2309基差JM2409基差 0 0 0 0 0 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 0 2500 200 150 100 50 J2009基差J2109基差J2209基差J2309基差J2409基差 -50-50 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨，% JM09基差 焦煤基差率 历史分位数 J09基差 焦炭基差率 历史分位数 2024/7/26 282.50 15.27% 0.67 -6.52 -0.35% 0.38 2024/6/28 196.50 10.62% 0.52 -95.43 -4.89% 0.14 变化 86.00 - - 88.91 - - 图表7：焦煤合约9-1价差（单位：元/吨）图表8：焦炭合约9-1价差（单位：元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501 500 400 300 200 100 0 -100 -200 J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201J2209-J2301J2309-J2401J2409-J2501 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2409-JM2501 J2409-J2501 2024/7/26 -83.50 -100.00 2024/6/28 -131.00 -80.00 变化 47.50 -20.00 图表9：主力合约焦炭焦煤套利价差（焦炭/焦煤）图表10：主力合约焦炭铁矿套利价差（焦炭/铁矿） 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 J2409/JM2409 J2409/I2409 2024/7/26 1.40 2.68 2024/6/28 1.43 2.73 变化 -0.03 -0.05 图表11：主力合约螺纹焦炭套利价差（螺纹/焦炭）图表12：主力合约热卷焦炭套利价差（热卷/焦炭） 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 RB2410/J2409 HC2410/J2409 2024/7/26 1.62 1.71 2024/6/28 1.58 1.66 变化 0.04 0.04 图表13：期货成交量(活跃):焦炭（单位：手）图表14：期货持仓量(活跃):焦炭（单位：手）图表15：期货成交额（活跃）：焦炭（单位：万元） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 15000000 10000000 5000000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 图表16：期货成交量(活跃):焦煤（单位：手）图表17：期货持仓量(活跃):焦煤（单位：手）图表18：期货成交额（活跃）：焦煤（单位：万元） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表20：焦煤仓单成本 时间 指标 产地/所属公司 价格 升贴水 仓单价格 焦煤品类 灰（A） 硫（S） 水（Mt） Vdaf CSR 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 2024/7/26 吕梁低硫主焦煤 10 30 0.75 137.5 10 -42.2 22 0 70 80 吕梁梗阳煤业 1900 205.3 1694.7 晋中中硫主焦煤 10.5 0 1.3 0 8 0.0 25 0 65 80 晋中凯嘉能源 1850 80.0 1770.0 沙河驿蒙5#精煤 10.5 0 0.65 150 10 -40.9 27 -50 60 0 蒙古TSBC 1840 59.1 1645.9 口岸蒙5#精煤 10.5 0 0.65 150 10 -35.8 27 -50 60 0 蒙古TSBC 1610 64.2 1710.8 口岸蒙3#精煤 11 -30 0.7 150 10 -33.0 24.5 0 60 0 蒙古TSBC 1485 87.0 1563.0 图表21：焦炭仓单成本 时间 指标 出厂价 升贴水 交割地 厂库升贴水 至港口运费 其他杂费 港口仓单价格 焦炭品类 灰（A） 硫（S） 水（Mt） CSR 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 质量 升贴水 2024/7/26 日照准一 13 0 0.7 0 7 -142.8 60 0 2040 -142.8 日照港 0.0 0.0 35.0 2217.8 天津准一 12.5 15 0.7 0 8 -163.2 60 0 2040 -148.2 天津港 0.0 0.0 35.0 2223.2 吕梁准一 13 0 0.7 0 8 -144.0 60 0 1800 -144.0 日照港 -170.0 220.0 35.0 2199.0 唐山准一 13 0 0.7 0 8 -156.8 60 0 1960 -156.8 曹妃甸 0.0 0.0 35.0 2151.8 图表39：介休——丰南汽运费（单位：元）图表40：介休——日照港汽运费（单位：元） 350 300 250 200 150 100 2020年2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月8 日 11月7 日 12月7 日 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月8 日 11月7 日 12月7 日 图表41：孝义——日照港汽运费（单位：元）图表42：孝义——古冶区汽运费（单位：元） 350 300 250 200 150 100 2020年2021年2022年2023年2024年 300 250 200 150 100 2022年2023年2024年 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月8 日 11月7 日 12月7 日 图表28：全样本独立焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表29：全样本独立焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 60 55 2020年2021年2022年2023年2024年 85 80 75 70 65 图表30：247家钢厂焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表31：247家钢厂焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 50 49 48 47 46 45 44 2020年2021年2022年2023年2024年 94 92 90 88 86 84 82 图表32：247家钢厂焦化厂焦炭库存（单位：万吨）图表33：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存（单位：万吨） 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2020年2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 东北地区华北地区华东地区华南地区华中地区西北地区西南地区 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：万吨 247家钢厂焦炭库存 东北地区钢厂焦炭库存 华北地区钢厂焦炭库存 华东地区钢厂焦炭库存 华南地区钢厂焦炭库存 华中地区钢厂焦炭库存 西北地区钢厂焦炭库存 西南地区钢厂焦炭库存 2024/7/26 543.02 45.65 181.32 227.14 23.60 24.99 23.01 17.31 2024/6/28 557.39 44.29 181.98 242.42