双焦策略月报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 双焦策略月报 2024年2月 煤焦：供需格局有所改善，煤焦有望企稳回升 目录 1、1月焦炭现货完成2轮提降，焦炭盘面价格震荡下跌； 2、1月焦煤现货明显下跌，焦煤盘面价格震荡下跌； 3、1月高炉产能利用率、日均铁水产量、高炉开工率回升； 4、1月独立焦企产能利用率下降、日均产量回落，焦炭库存上升； 5、1月洗煤厂产能利用率回升，日均产量回升，精煤库存下降； 6、1月钢厂焦炭库存上升，焦煤库存上升，港口焦炭库存下降，焦煤库存回升； 7、1月焦炭现货利润陷入亏损，05合约盘面亏损收窄。 图表1：焦煤现货价格（单位：元/吨）图表2：焦炭现货价格（单位：元/吨） 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 柳林低硫主焦山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价蒙3#精煤进口提货价 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 天津准一日照准一吕梁准一唐山准一 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 柳林低硫主焦 山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价 蒙3#精煤进口提货价 天津准一 日照准一 吕梁准一 唐山准一 2024/1/26 2420 2250 1540 1750 2340 2300 2100 2260 2023/12/29 2500 2350 1600 1800 2540 2340 2300 2460 变化 -80 -100 -60 -50 -200 -40 -200 -200 图表3：焦煤期货主力合约价格（单位：元/吨）图表4：焦炭期货主力合约价格（单位：元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020年2021年2022年2023年2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2405 J2405 2024/1/26 1778.50 2459.50 2023/12/29 1887.50 2491.50 变化 -109.00 -32.00 图表5：焦煤期货主力合约基差（单位：元/吨）图表6：焦炭期货主力合约基差（单位：元/吨） 3000 2500 JM2005基差JM2105基差JM2205基差JM2305基差JM2405基差 2500 2000 J2005基差J2105基差J2205基差J2305基差J2405基差 2000 1500 1000 500 0 050607080910111201020304 -500 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1500 05 06 07 08 09 10 11 12 01 02 03 04 1000 500 0 -500 单位：元/吨，% JM05基差 焦煤基差率 历史分位数 J05基差 焦炭基差率 历史分位数 2024/1/26 391.50 17.40% 0.85 75.50 3.28% 0.21 2023/12/29 382.50 16.28% 0.79 86.98 3.72% 0.24 变化 9.00 - - -11.48 - - 图表7：焦煤合约5-9价差（单位：元/吨）图表8：焦炭合约5-9价差（单位：元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 JM2005-JM2009JM2105-JM2109JM2205-JM2209JM2305-JM2309JM2405-JM2409 500 400 300 200 100 0 -100 J2005-J2009J2105-J2109J2205-J2209J2305-J2309J2405-J2409 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2405-JM2409 J2405-J2409 2024/1/26 52.00 56.50 2023/12/29 65.00 58.50 变化 -13.00 -2.00 图表9：主力合约焦炭焦煤套利价差（焦炭/焦煤）图表10：主力合约焦炭铁矿套利价差（焦炭/铁矿） 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 2020年2021年2022年2023年2024年 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 J2405/JM2405 J2405/I2405 2024/1/26 1.38 2.49 2023/12/29 1.32 2.54 变化 0.06 -0.06 图表11：主力合约螺纹焦炭套利价差（螺纹/焦炭）图表12：主力合约热卷焦炭套利价差（热卷/焦炭） 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 RB2405/J2405 HC2405/J2405 2024/1/26 1.62 1.67 2023/12/29 1.61 1.65 变化 0.01 0.02 图表13：期货成交量(活跃):焦炭（单位：手）图表14：期货持仓量(活跃):焦炭（单位：手）图表15：期货成交额（活跃）：焦炭（单位：万元） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 15000000 10000000 5000000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 图表16：期货成交量(活跃):焦煤（单位：手）图表17：期货持仓量(活跃):焦煤（单位：手）图表18：期货成交额（活跃）：焦煤（单位：万元） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表20：焦煤仓单成本 图表21：焦炭仓单成本 图表22：介休——丰南汽运费（单位：元）图表23：介休——日照港汽运费（单位：元） 350 2020年2021年2022年2023年2024年 350 2020年2021年2022年2023年2024年 300300 250250 200200 150150 100 1月2日2月1日3月3日4月2日5月6日6月5日7月5日8月4日9月3日10月9日11月8日12月8日 100 1月2日2月1日3月3日4月2日5月6日6月5日7月5日8月4日9月3日10月9日11月8日12月8日 图表24：孝义——日照港汽运费（单位：元）图表25：孝义——古冶区汽运费（单位：元） 350 300 250 200 150 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 100 1月2日2月1日3月3日4月2日5月6日6月5日7月5日8月4日9月3日10月9日11月8日12月8日 图表26：全国焦炭产量（单位：万吨）图表27：全国焦炭累计产量及同比（单位：万吨，%） 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2019年2020年2021年2022年2023年 50,000.00 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 产量:焦炭:累计值产量:焦炭:累计同比 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019-022020-022021-022022-022023-02 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：万吨，% 焦炭产量：当月 焦炭产量：当月同比 焦炭产量：当月累计 焦炭产量：当月累计同比 2023-12 6087.10 -11.78 87101.30 0.83 2023-11 6483.90 -4.63 81030.70 1.92 2022-12 6899.80 -4.30 86382.80 -0.55 环比 -396.80 -7.15 6070.60 -1.09 同比 -812.70 -7.48 718.50 1.38 图表28：全样本独立焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表29：全样本独立焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 60 55 2020年2021年2022年2023年2024年 85 80 75 70 65 图表30：247家钢厂焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表31：247家钢厂焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 50 49 48 47 46 45 44 2020年2021年2022年2023年2024年 94 92 90 88 86 84 82 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表32：247家钢厂焦化厂焦炭库存（单位：万吨）图表33：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存（单位：万吨） 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2020年2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 东北地区华北地区华东地区华南地区华中地区西北地区西南地区 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：万吨 247家钢厂焦炭库存 东北地区钢厂焦炭库存 华北地区钢厂焦炭库存 华东地区钢厂焦炭库存 华南地区钢厂焦炭库存 华中地区钢厂焦炭库存 西北地区钢厂焦炭库存 西南地区钢厂焦炭库存 2024/1/26 674.23 57.81 256.62 256.77 27.10 29.20 26.73 20.00 2023/12/29 611.18 55.36 219.78 233.51 26.10 25.38 25.70 25.35 环比变化 63.05 2.45 36.84 23.26 1.00 3.82 1.03 -5.35 同比变化 34.47 14.17 12.80 2.97 -0.50 1.00 1.73 2.30 图表34：247家钢厂焦化厂焦炭库存可用天数（单位：天）图表35：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存可用天数（单位：天，%） 2020年2021年2022年2023年2024年 18 17 16 15 14 13 12 1