双焦策略月报

价格：5月焦煤和焦炭现货价格均下跌，期货主力合约价格分别下跌204.5元/吨和230元/吨。焦煤基差和焦炭基差走强，9-1价差走强。焦炭/焦煤套利价差走强，焦炭/铁矿套利价差走弱，螺纹/焦炭和热卷/焦炭套利价差走强。

供应：独立焦企和钢厂焦炭产量均减少。焦煤方面，523家样本矿山原煤和精煤产量减少，洗煤厂产能利用率下降，蒙煤通关量维持中高位。

需求：钢厂高炉开工率和铁水产量有所回落，终端需求季节性弱势。钢厂盈利率回升，但焦企利润亏损加剧。

库存：焦炭方面，独立焦企库存累库，钢厂和港口库存去库，总库存减少。焦煤方面，样本矿山和洗煤厂库存增加，独立焦企和钢厂库存减少，港口库存去库，总库存减少。

结论：终端需求转弱，焦炭生产成本支撑弱化，钢厂对焦炭提降较快落地，焦企生产亏损，部分焦化企业减少开工负荷。焦煤供需宽松，上游库存压力较大，多以降价去库为主，市场参与者持悲观态度。预计短期焦炭和焦煤盘面均呈现震荡偏弱态势。

研究团队：邱跃成（所长助理兼黑色研究总监）、张笑金（资源品研究总监）、柳浠（黑色研究员）、张春杰（黑色研究员）。