双焦策略月报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 双焦策略月报 2024年6月 煤焦：6月焦炭仍有提降预期，焦煤需求有所弱化 目录 1、5月焦炭现货首轮提降落地，焦炭盘面价格震荡下跌； 2、5月焦煤现货骨架煤种小幅下降，焦煤盘面价格震荡下跌； 3、5月高炉产能利用率、日均铁水产量、高炉开工率回升； 4、5月独立焦企产能利用率上升，日均产量上升，焦炭库存上升； 5、5月洗煤厂产能利用率回升，日均产量回升，精煤库存回升； 6、5月钢厂焦炭库存上升，焦煤库存上升，港口焦炭库存上升，焦煤库存上升； 7、5月焦炭现货利润上升，09合约盘面亏损减少。 图表1：焦煤现货价格（单位：元/吨）图表2：焦炭现货价格（单位：元/吨） 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 柳林低硫主焦山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价蒙3#精煤进口提货价 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 天津准一日照准一吕梁准一唐山准一 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 柳林低硫主焦 山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价 蒙3#精煤进口提货价 天津准一 日照准一 吕梁准一 唐山准一 2024/5/31 2000 1850 1340 1550 2040 2020 1800 1960 2024/4/30 2000 1850 1360 1520 2040 2060 1800 1960 变化 0 0 -20 30 0 -40 0 0 图表3：焦煤期货主力合约价格（单位：元/吨）图表4：焦炭期货主力合约价格（单位：元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020年2021年2022年2023年2024年 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2409 J2409 2024/5/31 1670.50 2273.00 2024/4/30 1806.00 2355.00 变化 -135.50 -82.00 图表5：焦煤期货主力合约基差（单位：元/吨）图表6：焦炭期货主力合约基差（单位：元/吨） 0 0 0 0 00 0 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 0 3000 250 200 150 100 5 JM2009基差JM2109基差JM2209基差JM2309基差JM2409基差 0 0 0 00 0 09 10 11 12 01 02 03 04 05 06 07 08 0 2500 200 150 100 5 J2009基差J2109基差J2209基差J2309基差J2409基差 -50-50 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨，% JM09基差 焦煤基差率 历史分位数 J09基差 焦炭基差率 历史分位数 2024/5/31 99.50 5.38% 0.31 -42.35 -2.10% 0.21 2024/4/30 -36.00 -1.95% 0.10 -80.87 -3.93% 0.10 变化 135.50 - - 38.52 - - 图表7：焦煤合约9-1价差（单位：元/吨）图表8：焦炭合约9-1价差（单位：元/吨） 400 300 200 100 0 JM1909-JM2001JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501 500 400 300 200 100 0 J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201J2209-J2301J2309-J2401J2409-J2501 -100 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 -100 单位：元/吨 JM2409-JM2501 J2409-J2501 2024/5/31 -135.00 -73.50 2024/4/30 -60.00 -58.50 变化 -75.00 -15.00 图表9：主力合约焦炭焦煤套利价差（焦炭/焦煤）图表10：主力合约焦炭铁矿套利价差（焦炭/铁矿） 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 J2409/JM2409 J2409/I2409 2024/5/31 1.36 2.63 2024/4/30 1.30 2.69 变化 0.06 -0.07 图表11：主力合约螺纹焦炭套利价差（螺纹/焦炭）图表12：主力合约热卷焦炭套利价差（热卷/焦炭） 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元，吨 RB2410/J2409 HC2410/J2409 2024/5/31 1.63 1.69 2024/4/30 1.55 1.62 变化 0.08 0.07 图表13：期货成交量(活跃):焦炭（单位：手）图表14：期货持仓量(活跃):焦炭（单位：手）图表15：期货成交额（活跃）：焦炭（单位：万元） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 15000000 10000000 5000000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 图表16：期货成交量(活跃):焦煤（单位：手）图表17：期货持仓量(活跃):焦煤（单位：手）图表18：期货成交额（活跃）：焦煤（单位：万元） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表20：焦煤仓单成本 图表21：焦炭仓单成本 图表22：介休——丰南汽运费（单位：元）图表23：介休——日照港汽运费（单位：元） 350 2020年2021年2022年2023年2024年 350 2020年2021年2022年2023年2024年 300300 250250 200200 150150 100 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月8日11月7日12月7日 100 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月8日11月7日12月7日 图表24：孝义——日照港汽运费（单位：元）图表25：孝义——古冶区汽运费（单位：元） 350 300 250 200 150 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 100 1月2日2月1日3月2日4月1日5月5日6月4日7月4日8月3日9月2日10月8日11月7日12月7日 图表28：全样本独立焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表29：全样本独立焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 60 55 2020年2021年2022年2023年2024年 85 80 75 70 65 图表30：247家钢厂焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表31：247家钢厂焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 50 49 48 47 46 45 44 2020年2021年2022年2023年2024年 94 92 90 88 86 84 82 图表32：247家钢厂焦化厂焦炭库存（单位：万吨）图表33：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存（单位：万吨） 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2020年2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 东北地区华北地区华东地区华南地区华中地区西北地区西南地区 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：万吨 247家钢厂焦炭库存 东北地区钢厂焦炭库存 华北地区钢厂焦炭库存 华东地区钢厂焦炭库存 华南地区钢厂焦炭库存 华中地区钢厂焦炭库存 西北地区钢厂焦炭库存 西南地区钢厂焦炭库存 2024/5/31 561.87 44.23 190.90 241.18 22.60 25.13 21.33 16.50 2024/4/26 553.82 44.81 185.18 237.10 25.00 25.23 19.40 17.10 环比变化 8.05 -0.58 5.72 4.08 -2.40 -0.10 1.93 -0.60 同比变化 -47.69 -0.68 -25.21 -12.96 -7.30 -0.84 -1.25 0.55 图表34：247家钢厂焦化厂焦炭库存可用天数（单位：天）图表35：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存可用天数（单位：天，%） 2020年2021年2022年2023年2024年 18 17 16 15 14 13 12 11 10 东北地区华北地区华东地区华南地区华中地区西北地区 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：天 247家钢厂焦炭库存可用天数 东北地区钢厂焦炭库存可用天数 华北地区钢厂焦炭库存可用天数 华东地区钢厂焦炭库存可用天数 华南地区钢厂焦炭库存可用天数 华中地区钢厂焦炭库存可用天数 西北地区钢厂焦炭库存可用天数 2024/5/31 10.62 15.36 7.52 14.92 23.79 5.63 10.59 2024/4/26 10.69 16.57 7.49 14.69 27.78 5.72 9.63 环比变化 -0.07 -1.21 0.03 0.23 -3.99 -0.09 0.96 同比变化 -1.01 -1.59 -1.19 -0.31 -16.08 -0.60 -1.26 图表36：230家独立焦化厂焦炭库存（单位：万吨）图表37：230家独立焦化厂焦炭不同地区库存（单位：万吨） 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 2020年2021年2022年2023年2024年 东北地区华北地区华东地区华中地区西北地区西南地区 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：万吨 230家独立焦企焦炭库存 东北地区独立焦企焦炭