本期要点
- 行情分析：地缘政治冲突导致伊朗甲醇供应中断风险，市场担忧供应短缺，支撑价格。
- 基本面：多空因素交织。利多因素包括进口供应缩减（伊朗开工率下降），港口库存下降；利空因素包括节前价格下跌、下游需求走弱、库存水平偏高。
- 操作建议：周一甲醇合约可能因地缘政治风险溢价跳涨，若霍尔木兹海峡航运受阻，供应中断担忧将加剧，库存加速去化，价格可能持续走高。
- 风险提示：中东局势、进口到港情况、伊朗开工情况。
本周甲醇走势回顾
- 现货价格：整体涨跌互现。
- 基差：沿海基差环比上升，截至2月26日为-10元/吨。
- 跨地/跨期价差：内蒙往华东、山东往华东、川渝套利、港口回流内地物流窗口关闭。
甲醇产业链运行情况
- 供应端：
- 上游煤制甲醇利润变化不大。
- 国内装置开工负荷为92.80%（较上周上升0.31个百分点，较去年同期上升5.26个百分点），西北地区开工负荷为96.95%。
- 国外装置受伊朗装置停车影响，开工率维持在50%左右。
- 需求端-烯烃需求：
- 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为80.88%，较上周持平，CTO/MTO开工整体稳定。
- 需求端-传统下游：春节假期下游提货转弱，需求阶段性走淡，传统下游行业进入季节性淡季，开工负荷偏低。
库存及外盘到港量
- 沿海库存：截至2月26日为139.87万吨（历史中高位置），较节前上升0.77%，同比上升35.14%。预计3月份进口船货到港量50.07万-51万吨。
- 内地主产区库存：本期甲醇内地企业样本库存为36.83万吨，环比下行，西北地区库存降幅尤其明显（达21.93%）。
- 外盘预计到港量：本周船期到港量环比下降，约为10.59万吨，同比下降-56.35%，环比下降-54.97%。
- 上下游工厂库存：下游工厂库存下降，上游工厂库存微增。
研究结论
- 甲醇市场受地缘政治风险和供需因素共同影响，短期价格或因供应中断担忧而上涨，但库存高位仍压制反弹空间。关注伊朗装置恢复情况、进口到港进度及下游需求恢复力度。
