甲醇产业链周度报告：地缘局势反复，盘面震荡下行

本周甲醇整体呈震荡下跌走势，核心驱动为外部情绪快速切换。前期中东地缘冲突带动甲醇价格冲高，积累了大量地缘风险溢价；周末美伊停火释放谈判信号后，市场恐慌情绪消退，地缘溢价集中回吐，导致甲醇盘面承压回落。截至7月31日，09合约收至2618元/吨。

基本面分析：

• 供应端： 整体偏稳，支撑盘面下方空间。国内甲醇生产利润尚可，装置开工率维持在80%以上高位。秋季检修和冬季天然气装置降负对供应冲击有限。今年国内新增产能较少，下半年产能变化以技改和产能置换为主，不会出现供应大幅宽松。
• 需求端： 小幅修复但空间受限。甲醇价格回落带动下游MTO产业链利润改善，装置开工率预期小幅回升。但国内烯烃产能过剩制约需求修复力度，反弹高度和持续性受限，需关注广西华谊等新增装置投产进度。

库存及外盘：

• 沿海库存： 7月30日库存在72.85万吨，环比宽幅上升27.65%，同比下降20.38%。预计下周库存延续累积，关注出口船货数量和提货速度。
• 内地库存： 7月30日库存为35.03万吨，环比下滑，主要降幅在西北产区，受海外地缘局势动荡和前期订单积极兑现影响。
• 外盘到港量： 本周船期到港量约40.49万吨，同比上升37.07%，环比上升16.96%。

操作建议： 采取区间波段思路，价格回踩支撑企稳可小仓位试多，反弹至压力位承压后可轻仓博弈回调。中线保持谨慎，持续跟踪海峡局势、港口库存与下游装置动态，灵活调整持仓，控制整体仓位。

风险提示： 港口库存变化、MTO开工与利润、地缘局势。