基本金属
- 价格和股票相关性复盘：金属价格与股票价格相关性分析显示，多数金属价格与对应股票价格呈正相关，但相关性强弱存在差异。
- 工业金属：
- 铝：美国1月非农数据超预期，降息预期回落；国内春节假期来临，需求季节性转淡。供应端，国内及印尼电解铝项目稳步爬坡；需求端，下游陆续进入春节假期，叠加铝价高位，需求边际走弱，铝加工企业开工率下降，铝锭社会库存增加。预计沪铝运行区间在22800-24000元/吨，伦铝运行区间在3080-3180美元/吨。
- 铜：美国非农数据超预期，降息预期降温，美元企稳反弹，多头集中止盈，价格快速回落。临近春节，资金偏向谨慎，国内需求本就偏弱，高价抑制采购，放大了调整幅度。矿端扰动仍在，但短期难以形成实质减产支撑。预计沪铜价格将震荡运行。
- 锌：伦锌和沪锌价格均受美国非农数据、库存变化等因素影响，呈现震荡走势。国内矿加工费低位运行，对锌价形成支撑。
- 铅、锡、镍：伦铅和沪铅价格窄幅震荡。沪锡价格受AI产业预期变化影响，呈现震荡下行趋势。镍价受印尼镍矿产量目标、春节假期等因素影响，呈现窄幅震荡。
贵金属、小金属
- 贵金属：
- 金银：美国1月非农数据超预期，降息预期回落，美伊谈判取得阶段性进展，打压避险需求。但长期来看央行购金+美元信用弱化主线难以根本性扭转，继续坚定看好金价上行。白银价格可能依然走弱，光伏需求承压，银浆成本占比飙升。
- 能源金属：
- 钴：行业短缺格局明确，看好节后需求恢复推动锂钴价格上涨。刚果金大部分矿企出口仍未开始，钴中间品原料偏紧格局难以扭转，支撑钴价继续上行。
- 锂：国内新能源市场进入春节前的传统淡季，储能需求韧性仍在但受2月工作日减少影响，电芯排产整体下调，材料厂2月备货基本完成，节前下游偏观望，国内库存继续减少，随着需求恢复预计节后锂价表现偏强。
- 镍：印尼2026年镍矿配额政策如期落地，镍价有望继续上行。春节来临下游需求偏弱，国内库存继续增加，印尼资源民族主义倾向明确，未来镍价或将继续上行。
- 其他小金属：稀土价格整体呈现上涨态势，但市场实际成交并未同步跟进。
研究结论
- 基本金属：美国非农数据超预期，降息预期回落；国内春节假期来临，需求季节性转淡，工业金属价格震荡。
- 贵金属：美国1月非农数据超预期，降息预期回落，美伊谈判取得阶段性进展，打压避险需求。但长期来看央行购金+美元信用弱化主线难以根本性扭转，继续坚定看好金价上行。
- 能源金属：行业短缺格局明确，看好节后需求恢复推动锂钴价格上涨；印尼2026年镍矿配额政策如期落地，镍价有望继续上行。
风险提示
