有色金属行业周报：铜下游消费有所好转，非农就业超预期施压金属价格

2024年06月10日 有色金属 铜下游消费有所好转，非农就业超预期施压金属价格 首选股票目标价（元）评级 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 工业金属：制造业PMI承压，工业金属价格震荡调整 有色金属 沪深300 38% 28% 18% 8% -2% -12% -22% 2023-062023-102024-022024-06 行业表现 美国5月ISM制造业PMI录得48.7，连续第二个月下跌且低于市场预期，其中新订单指数亦下滑，制造业需求承压。欧洲央行降息25bp，为2019年以来首次降息。美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期的18.5万人，失业率为4%创两年多来新高，市场对美联储降息预期降至年内降息1次。受宏观情绪影响，工业金属价格整体震荡调整。十三部门联合印发《交通运输大规模设备更新行动方案》，以旧换新政策持续推进，工业金属需求前景向好。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、藏格矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、华锡有色、锡业股份、兴业银锡、神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、创新新材、南山铝业、索通发展等。 铜：精铜杆开工率明显回升，铜价下跌仍具韧性 本周LME铜收报9749美元/吨，较上周下跌3.18%，沪铜收报81530 元/吨，较上周下跌1.18%。供给端，据SMM，本周进口铜精矿TC- 0.55美元/吨，环比+0.16美元/吨略有回升。Codelco表示已提前和Andina矿工会达标达成集体合同协议，该矿场罢工威胁得以避免，该矿23年年产量约16.45万吨。4月Codelco铜产量同比下降6.1%。需求端，国内主要大中型铜杆企业开工率为66.71%，较上周环比+8.12pct，消费情况较前几周有明显转好。库存方面，截至6月6日，铜国内社会库存45.07万吨，环比上周+0.72万吨。LME本周库存12.38万吨，环比上周+6.29%。 铝：下游订单情况不佳，铝价震荡偏弱 本周LME铝收报2576美元/吨，较上周下跌2.98%，沪铝收报21220元/吨，较上周下跌1.46%。供给端，晋豫鲁地区部分氧化铝厂陆续复产，然而因国产矿仍未大规模复产，氧化铝增量较为有限。电解铝运行产能维持稳定状态，内蒙古产能释放速度较慢，仅云南少量启槽。需求端，下游开工情况偏弱，汽车及建筑行业的订单情况不佳，型材及板带箔开工率亦有所下滑。库存端，截至6月8日，电 解铝锭社会总库存77.8万吨，环比去库0.3万吨。铝棒库存16.64 万吨，环比累库0.35万吨。LME本周库存110.35万吨，环比上周-1.18%。 锡：维持去库节奏，锡价震荡调整 本周LME锡收报31205美元/吨，较上周下跌4.31%，沪锡收报267580元/吨，较上周下跌2.68%。供应端，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率67.17%，较上周小幅回升，云南地区精炼锡冶炼企 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益-1.0 绝对收益-3.3 3M 7.9 9.1 12M 11.2 5.6 覃晶晶分析师 SAC执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 周古玥联系人 SAC执业证书编号：S1450123050031 zhougy@essence.com.cn 相关报告节能减碳方案约束供给，美 2024-06-02 国经济数据转弱金价震荡欧美制造业PMI改善，金属 2024-05-26 价格高位震荡COMEX铜低库存下显逼仓行 2024-05-19 情，黄金价格再迎突破美国经济数据转弱提振金 2024-05-12 价，铝锭铝棒延续去库美联储降息预期回升，宏观 2024-05-05 政策靠前发力提振需求 业已恢复正常生产，月底部分冶炼企业或将进行停产检修。需求端，下游企业在锡价调整阶段积极补库，市场流动货源较为紧张。集成电路5月出口金额同比+28.47%，半导体行业复苏将有力带动锡下游需 求增长。库存端，截至6月8日，锡锭三地社会库存17303吨，环比 -1458吨。LME本周库存0.48万吨，环比上周-7.51%。 锌：宏观情绪影响，锌价震荡 本周LME锌收报2772美元/吨，较上周下跌7.14%，沪锌收报24165元/吨，较上周下跌2.91%。据SMM供给端，5月精炼锌产量53.62万吨，环比+6.26%，预计6月环比将小幅下降，主要因湖南、内蒙地区冶炼厂预计将减产。需求端，镀锌、压铸和氧化锌本周开工率分别为63.01%、55.33%、60.63%，环比分别-2.26%、+9.67%、+0.85%。锌下 游消费暂未出现预期大幅好转的情况，但压铸锌合金开工上升明显，主要因前期检修停产企业恢复生产，及因锌价下跌终端逢低补库增加，带动开工上行。库存端，截至6月3日，SMM七地锌锭库存总量 为20.57万吨，较上周同期降低0.47万吨。LME本周库存26.08万吨，环比+1.48%。 能源金属：政策补贴发力车企销售向好，共同提振新能源车需求 湖北和山西等地通过财政补贴激励消费者置换新能源小客车，湖北提供最高7000元补贴，山西最高补贴达1万元。据乘联会，5月全国新能源乘用车厂商批发销售91万辆，同比增长35%。据财联社，比亚迪、理想、蔚来等新能源汽车品牌5月销量均实现同比快速增长。工信部发布对《关于新能源城市公交车辆动力电池更换事项的公告 （征求意见稿）》公开征求意见，要求做好老旧新能源城市公交车辆安全有序更换动力电池工作。新能源车及储能等需求前景向好，能源金属需求前景广阔。建议关注：永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、盛新锂能、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游需求疲软，锂价下跌 本周电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格分别为10.12万元/吨、9.06万元/吨，环比变动为-4.5%、-3.4%。据SMM,供给端，江西锂盐厂因环保督察开工率偏低，云母需求以刚需为主。锂辉石方面四川锂盐厂需求持续，海外矿山挺价情绪对锂矿价格形成一定支撑。需求端，碳酸锂与氢氧化锂市场均显冷清。碳酸锂下游买方因对价格不确定，以长协及客供报价为主。氢氧化锂亦面临正极企业订单减量，价格承压。 钴：供给宽松需求偏弱，钴价震荡 本周电解钴、四氧化三钴价格分别为22.75万元/吨、12.90万元/吨，环比变动分别为-1.1%、+0.8%。据SMM,供给端，电解钴新增产能持续爬坡，开工率维持高位，产量小幅增长。钴中间品得益于港口库存的充裕，现货流通货源充足，整体供给维持宽松态势。四氧化三钴市场开工率稳定，产量供给充足。需求端，电解钴的终端采购量受限，下 游采购商面对价格弱势持观望态度，需求端整体表现疲软。钴中间品市场需求以刚需为主。钴盐市场因三元前驱体需求下降，及四氧化三钴采购有限影响，需求预期低迷。 镍：镍矿生产配额发放，需求偏弱镍价下跌 本周电解镍、硫酸镍价格分别为14.35万元/吨、3.28万元/吨，较上周环比依次变动-5.0%、-1.4%。据SMM,供给端，印尼矿业部部长表示已发放未来三年约2.4亿吨的镍矿石年度生产配额，RKAB有效期改为3年。现货市场电积镍现货紧缺延续。需求端，5月不锈钢全国产量环比增加2.41%，6月预计因需求步入淡季小幅减产。三元前驱体排产走弱，叠加印尼硫酸镍正常到港，导致对镍盐的采购需求进一步走弱。 稀土：需求订单情况不佳，稀土价格承压 本周轻、重稀土价格均有所下跌。据中钨在线，供给端，国内稀土市场供应紧张，主要受前期稀土制造商停产检修影响，稀土原料供应量减少。另外气候和市场预期不佳，导致产能释放放缓。需求端，磁材企业受下游买涨不买跌心态影响，对稀土原料的需求量未见显著增长，市场询单量偏少。下游产业，新能源汽车和风力发电发展良好，“设备更新”和“以旧换新”政策有望推动工业电机领域发展，稀土需求仍有增长潜力。建议关注：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：非农就业超预期，黄金价格波动加大 本周COMEX黄金周五收盘价2311.1美元/盎司，下跌1.56%；COMEX白银收盘价29.27美元/盎司，下跌4.21%。加拿大和欧洲央行分别降息25bp，分别为2020年和2019年以来首次降息。美国周初请失 业人数升至22.9万人，连续2周高于预期。美国5月ADP小非农就 业人数15.2万人，亦大幅低于前值和预期值。然而美国5月非农就 业人口增长27.2万人，远高于预期的18.5万人，失业率为4%创两 年多来新高，市场对美联储降息预期调整为年内降息1次，贵金属价 格波动加大冲高回落。外汇局最新数据显示，中国5月末黄金储备 7280万盎司，与4月末持平，此前央行连续18个月增持黄金储备。目前仍处在美联储降息前期，全球央行购金需求仍然强劲，市场对货币信用体系担忧持续，2024美国大选年避险情绪料维持高位，持续看好黄金价格表现续创新高。建议关注：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、玉龙股份、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 内容目录 1.行业及个股交易数据复盘6 1.1.成交及持仓情况6 1.2.个股涨跌排名7 2.行业基本面更新7 2.1.工业金属：制造业PMI承压，工业金属价格震荡调整7 2.1.1.工业金属周度价格和库存表7 2.1.2.铜：精铜杆开工率明显回升，铜价下跌仍具韧性8 2.1.3.铝：下游订单情况不佳，铝价震荡偏弱9 2.2.能源金属：政策补贴发力车企销售向好，共同提振新能源车需求9 2.2.1.锂：下游需求疲软，锂价下跌10 2.2.2.镍：镍矿生产配额发放，需求偏弱镍价下跌11 2.2.3.钴：供给宽松需求偏弱，钴价震荡11 2.3.稀土：需求订单情况不佳，稀土价格承压12 2.4.贵金属：非农就业超预期，黄金价格波动加大14 2.5.稀有金属15 图表目录 图1.周内涨幅前十股票7 图2.周内跌幅前十股票7 图3.LME和SHFE铜期货收盘价8 图4.全球铜库存（万吨）8 图5.铜精矿加工费（美元/吨）9 图6.铜精废价差（元/吨）9 图7.LME和SHFE铝期货收盘价9 图8.全球铝库存（万吨）9 图9.国产和进口氧化铝价9 图10.铝价和电解铝利润9 图11.国内碳酸锂库存情况10 图12.锂辉石价格10 图13.锂盐价格利润11 图14.国产和出口氢氧化锂价格11 图15.全球镍库存（吨）11 图16.镍铁价格11 图17.电池级硫酸镍较一级镍（豆）溢价11 图18.电池级硫酸镍较一级镍（板）溢价11 图19.全球钴库存12 图20.钴中间品价格12 图21.钴盐价格利润图12 图22.海外MB钴价与国内金属价差12 图23.氧化镨钕价格13 图24.钕铁硼50H价格13 图25.氧化镧价格13 图26.氧化铈价格13 图27.氧化镨价格13 图28.氧化钕价格13 图29.氧化镝价格14 图30.氧化铽价格14 图31.欧美央行总资产14 图32.美联储资产负债表组成14 图33.COMEX黄金和实际利率14 图34.美国国债长短期利差14 图35.金银比15 图36.COMEX白银期货收盘价15 图37.国内钼精矿报价15 图38.国内钨精矿报价15 图39.长江现货市场电解镁报价15 图40.长江现货市场电解锰报价15 图41.长江现货市场锑锭报价16 图42.长江现货市场海绵钛报价16 图43.国产精铋报价16 图44.精铟报价16 图45.钽铁矿报价16 图46.国产二氧化锗报价16 表1：主要指数持仓交易情况变动表6 表2：主要个股交易情况变动表6 表3：工业金属价格周度变化表7 表4：工业金属库存周度变化表8 表5：能源金属价格周度变化表10 1.行业及个股交易数据复盘 本周指数整体震荡下跌为主。本周A股5个交易日内，上证综指下跌1.15%，日均成交量3366.30亿元人民币，环比上升6.29%；深