有色金属行业周报：美国6月非农就业数据符合预期，金属价格维持高位

证券研究报告 有色金属报告日期：2024年07月08日 美国6月非农就业数据符合预期，金属价格维持高位 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 相关阅读 《美国5月PCE指数符合预期，金属价格或高位震荡—有色金属行业周报》2024.07.01 《金价短期调整，长期仍看好有色板块 —有色金属行业周报》2024.06.24 《美联储降息预期下修压制金属价格，长期仍看好有色板块—有色金属行业周报》2024.06.17 请认真阅读文后免责条款 摘要： 美国6月非农就业数据好于市场预期但失业率意外上升，美联储6月议息会议仍维持当前利率区间但下修年内降息次数至1次，中国央行4月未再购金，金属价格短期调整，主要金属品种价格或高位震荡，维持有色金属行业“推荐”评级。 贵金属：美国劳工部公布6月就业市场数据。6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的20万人，但低于向下修正的21.8万人，6月失业率4.1%，预期4.0%，前值4.0%。劳工部称，虽然失业率上升，但美国经济6月份增加的就业机会再次略高于预期。非农就业与失业率的意外攀升再次为美联储官员下一步政策提供矛盾信号，同时通胀缺乏进一步进展仍让美联储无法快速进入降息通道。美联储6月议息会议部分印证了市场担忧，尽管会议后如期不降息，联邦基金利率区间维持在5.25%-5.5%，但将年内降息次数由3次下修至1次，同时鲍威尔在讲话中释放“偏鹰”信号，仍对金属价格短期形成干扰，短期内贵金属价格或高位震荡。 工业金属：美联储议息会议结果符合市场预期，但会议内容释放较多“偏鹰”信号，同时随着部分投机资金获利了结，短期内铜价或面临回调。但长期来看，全球范围内矿端供应干扰仍在，欧美需求或强于预期，尽管国内仍累库，但地产优化政策不断落地，金融支持地产融资“真金白银”不断出台，工业金属下游需求有望回升。万科与头部金融机构签订协议、获得200亿元银团贷款，全国多个城市建立房地产融资协调机制，以支持房地产企业融资。在政策不断优化调整下，铜、铝等工业金属或受益于地产链需求复苏，铜价或仍易涨难跌。 投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、赤峰黄金 （600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；工业部门需求恢复不及预期；制造业政策变化；海外地缘政治风险；数据引用风险。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/07/05 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000630.SZ 铜陵有色 3.69 0.21 0.31 0.36 0.43 15.39 11.78 10.19 8.55 未评级 600547.SH 山东黄金 29.21 0.52 0.87 1.18 1.47 43.95 33.63 24.69 19.81 未评级 600988.SH 赤峰黄金 18.16 0.48 0.82 1.05 1.23 29 19.84 15.61 13.32 增持 601168.SH 西部矿业 18.58 1.17 1.54 1.69 1.87 12.19 12.1 10.97 9.93 未评级 601899.SH 紫金矿业 18.64 0.8 1.02 1.27 1.47 15.53 18.28 14.71 12.69 未评级 603993.SH 洛阳钼业 9.09 0.38 0.51 0.57 0.63 13.61 17.9 15.81 14.52 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（赤峰黄金盈利预测来自华龙证券研究所，其他来自万得一致预期） 内容目录 1行业周度回顾1 1.1本周市场走势1 1.2主要金属价格及库存变化2 1.3重点上市公司公告3 2贵金属3 3工业金属5 3.1铜5 3.2铝7 4风险提示8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅1 图2：有色金属各子行业周涨跌幅1 图3：有色个股周涨幅前五2 图4：有色个股周跌幅前五2 图5：美国CPI变动情况4 图6：美国PPI变动情况4 图7：美国失业率及非农薪酬变动情况4 图8：美国ISM制造业PMI变动4 图9：美国国债收益率变动情况5 图10：COMEX金价与10年美债变化关系5 图11：中国电解铜月产量（吨）6 图12：中国电解铜表观消费量（万吨）6 图13：中国电解铜现货库存（吨）6 图14：中国电解铜期货库存（吨）6 图15：低氧铜杆汇总均价（元/吨）7 图16：紫铜带汇总均价（元/吨）7 图17：中国电解铝产能利用率（%）7 图18：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）7 图19：SHFE铝期货库存（吨）8 图20：LME铝期货库存（吨）8 表目录 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2024.7.6）2 表2：主要贵金属价格变动（数据截止至2024.7.6）2 表3：主要金属库存变动（数据截止至2024.7.6）3 1行业周度回顾 1.1本周市场走势 2024年7月1日-7月5日，申万有色金属指数上涨2.61%。有色金属二级子行业中，工业金属（3.36%），贵金属（7.86%），小金属（1.02%），能源金属（-0.63%），金属新材料（-2.69%），同期上证综指（-0.59%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅图2：有色金属各子行业周涨跌幅 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 个股涨幅前五为赤峰黄金（11%）、中金黄金（11%）、银泰黄金（10%）、盛屯矿业（10%）、金徽股份（7%）；个股跌幅前五为悦安新材（-18%）、屹通新材（-18%）、龙磁科技（-12%）、银邦股份（-10%）、华达新材（-7%）。 图3：有色个股周涨幅前五图4：有色个股周跌幅前五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 1.2主要金属价格及库存变化 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2024.7.6） 品种 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 LME铜 美元/吨 9970 4.01% -0.36% 19.80% LME铝 美元/吨 2540 0.87% -3.62% 18.83% LME铅 美元/吨 2242 0.90% -0.20% 8.52% LME锌 美元/吨 3000 2.01% 4.13% 27.44% LME镍 美元/吨 17330 0.81% -6.83% -18.22% LME锡 美元/吨 33950 3.44% 7.64% 23.19% SHFE铜 元/吨 80370 2.55% 0.39% 18.61% SHFE铝 元/吨 20300 -0.10% -3.95% 13.92% SHFE铅 元/吨 19660 1.13% 5.19% 26.92% SHFE锌 元/吨 24655 -0.04% 2.56% 22.85% 数据来源：Wind，华龙证券研究所 表2：主要贵金属价格变动（数据截止至2024.7.6） 品种 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 COMEX黄金 美元/盎司 2400 2.69% 1.03% 24.81% COMEX白银 美元/盎司 32 7.10% 4.61% 35.03% 国内黄金 元/克 560 2.00% 0.00% 35.75% 国内白银 元/千克 8086 5.40% 1.66% 62.86% 数据来源：Wind，华龙证券研究所 表3：主要金属库存变动（数据截止至2024.7.6） 品种 单位 最新值 周环比 月环比 年同比 LME铜 万吨 18 9.05% 56.97% 139.29% LME铝 万吨 103 -2.70% -8.43% 92.18% LME铅 万吨 22 -0.40% 14.93% 458.84% LME锌 万吨 26 8.06% 1.90% 236.75% SHFE铜 万吨 32 -1.05% -0.68% 367.73% SHFE铝 万吨 23 2.68% 7.85% 139.47% SHFE铅 吨 53843 -0.45% -9.96% 99.82% SHFE锌 吨 126413 -1.32% -2.11% 112.55% COMEX黄金 万盎司 1757 -0.06% -0.06% -21.50% COMEX白银 万盎司 29689577 0.03% -0.72% 10.66% 数据来源：Wind，华龙证券研究所 1.3重点上市公司公告 【华峰铝业】关于2024年半年度业绩预增的公告。预计2024年半年 度实现归属于上市公司股东的净利润为5.20亿元至5.90亿元，与上年同期 相比，将增加1.07亿元到1.77亿元，同比增加25.91%到42.86%；预计2024 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.05亿 元至5.75亿元，与上年同期相比，将增加0.98亿元到1.68亿元，同比增加24.08%到41.28%。 【银泰黄金】关于拟变更公司全称及证券简称的公告。2023年7月20日，公司原实际控制人沈国军先生、原控股股东中国银泰投资有限公司向山东黄金矿业股份有限公司协议转让公司股份完成过户登记，山东黄金矿业股份有限公司成为公司控股股东。根据双方协议约定，公司拟变更全称及证券简称。于2024年7月1日召开第九届董事会第六次会议，审议通过了《关于变更公司全称及证券简称的议案》，变更后公司全称为“山金国际黄金股份有限公司”，证券简称为“山金国际”。 2贵金属 美国劳工部公布6月就业市场数据。6月非农就业人数增加20.6万人，好于市场预测的20万人，但低于向下修正的21.8万人，6月失业率4.1%，预期4.0%，前值4.0%。劳工部称，虽然失业率上升，但美国经济6月份增加的就业机会再次略高于预期。非农就业与失业率的意外攀升再次为美联储官员下一步政策提供矛盾信号，同时通胀缺乏进一步进展仍让美联储无法快速进入降息通道。美联储6月议息会议部分印证了市场担忧，尽管会议后如期不降息，联邦基金利率区间维持在5.25%-5.5%，但将年内降息次数由3次下修至1次，同时鲍威尔在讲话中释放“偏鹰”信号，仍对金 属价格短期形成干扰，短期内贵金属价格或高位震荡。 图5：美国CPI变动情况图6：美国PPI变动情况 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：美国失业率及非农薪酬变动情况图8：美国ISM制造业PMI变动 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：美国国债收益率变动情况图10：COMEX金价与10年美债变化关系 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3工业金属 美联储议息会议结果符合市场预期，但会议内容释放较多“偏鹰”信号，同时随着部分投机资金获利了结，短期内铜价或面临回调。但长期来看，全球范围内矿端供应干扰仍在，欧美需求或强于预期，尽管国内仍累库，但地产优化政策不断落地，金融支持地产融资“真金白银”不断出台，工业金属下游需求有望回升。万科与头部金融机构签订协议、获得200亿元银团贷款，全国多个城市建立房地产融资协调机制，以支持房地产企业融资。在政策不断优化调整下，铜、铝等工业金属或受益于地产链需求复苏，铜价或仍易涨难跌。 3.1铜 2024年5月底，中国电解铜月度产量98.14万吨，同增0.21%；2024 年5月电解铜月度表观消费量123.37万吨，同增0.20%。 截至2024年7月4日，中国电解铜现货库存40.12万吨；7月