春节动销总结餐饮链超预期茅五起势消费韧性强20260223

整体定调：春节市场整体表现略超预期，白酒符合预期，餐饮链超预期。

分品类情况：

• 餐饮链：整体动销超预期，预计双位数以上增长，调味品B端表现突出，速冻龙头安井食品表现突出。
• 零食：整体维持良好动销（预计双位数），高势能品类礼盒表现较好，高价位礼盒装动销相对乏力，量贩零食渠道反馈积极。
• 饮料：春节动销回暖，液奶恢复正增，新鲜度显著改善，价格竞争趋缓，奠定了节后补库的乐观展望。
• 白酒：茅五表现较好，大众地产中迎驾金徽更优，整体符合预期，预计下滑大个位数到双位数。
• 乳制品~啤酒：表现一般。
• 大众地产：下滑大个位数到双位数。
• 次高端白酒：下滑大个位数到双位数。

核心观点：

1. 性价比消费仍是主力：酒类两头较优（高端和低端）、礼盒精选性价比、零食量贩渠道积极。
2. 出行链相对突出：与出行相关的餐饮和饮料表现不错，下沉市场动销积极，礼赠需求有所修复。
3. 费用整体收缩，更注重消费者互动。
4. 目标更理性，动作更科学：白酒不强压回款，持续去库存，批价低位企稳，库存良性。

投资建议： 首推餐饮链，其次零食+部分白酒：白酒（茅台、五粮液、迎驾、金徽），大众品（安井、安琪、颐海、卫龙、万辰）。