食品饮料春节动销总结：餐饮链超预期，茅五起势，消费韧性强

食品饮料春节动销总结

核心观点

• 整体定调：整体行业动销略超预期；白酒符合预期，餐饮链超预期。
• 分品类情况：餐饮链>零食>饮料>茅五>乳制品~啤酒>大众地产>次高端。

各品类表现

• 白酒：整体符合预期，预计下滑大个位数到双位数。贵州茅台、五粮液表现较好，地产酒中迎驾贡酒、金徽酒更优。
• 零食：春节整体维持良好动销（预计双位数），高势能品类礼盒表现较好，高价位礼盒装动销相对乏力。量贩零食渠道反馈积极。
• 餐饮链：调味品B端表现超节前预期，整体动销预计双位数以上增长。速冻龙头安井食品表现突出。
• 乳制品：春节动销回暖，液奶恢复正增，新鲜度显著改善，价格竞争趋缓。

节后展望

• 良好的春节动销氛围、库存的去化和价盘的稳定，共同奠定了节后补库的乐观展望。
• 性价比消费仍是主力：酒类两头较优、礼盒精选性价比、零食量贩渠道积极。
• 出行链相对突出：与出行相关的餐饮和饮料还不错，下沉市场动销积极，礼赠需求有所修复。
• 费用整体收缩：更注重消费者互动。
• 目标更理性：白酒整体特征是不强压回款，持续进行库存去化，批价低位企稳，库存良性。

投资建议

• 建议关注餐饮链，其次零食、部分白酒。
• 白酒板块：贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、金徽酒。
• 大众品板块：安井食品、安琪酵母、颐海国际、卫龙美味、万辰集团。

风险提示

• 消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，食品安全问题等。