春节消费调研与节后配置思路
春节期间食品饮料行业消费复苏态势明显，高端白酒市场表现强劲，特别是茅台引领的高端市场量价齐升，反映出消费者对品质生活的追求。下沉市场中的零食、速冻食品等大众品销售亦表现良好。白酒市场积极销售动向显示高端白酒持续需求，地产酒也呈现积极的去库存和销售增长。乳制品市场面临挑战，但高端、功能性产品销量稳定甚至增长。整体来看，食品饮料行业春节期间表现积极，对后市持乐观态度，建议关注茅台、五粮液及乳制品板块中的伊利、蒙牛等标的，同时强调对市场去库存进程的关注以及对品牌力强、市场需求旺盛产品长期看好的投资策略。
白酒与大众品春节销售动态分析
白酒方面，茅台表现突出，量价齐升，动销同比增长约20%；五粮液超出预期，动销同比增长20%。大众品方面，销售整体回暖，零食、速冻品类等在春节期间表现出色，东鹏饮料动销加速接近70%。企业通过抓住春节旺季，积极投放费用，推动了销售增长，尤其在下沉市场表现强劲。
食品饮料行业节后市场分析与投资建议
白酒如茅台和五粮液的市场表现突出，强调茅台市场化改革的积极影响及五粮液的加速去库状态。调味品、乳业等大众品的催化剂作用，建议关注安东鹏、卫龙等品牌全年配置价值。整体策略建议结合CPI恢复，加大对低库存背景下的高增长品类布局，如乳液、连锁品类等。
春节白酒市场供需分析与品牌动销表现
春节白酒市场供需符合预期，需求端分化明显，高端与低端品牌动销表现较好，次高端品牌普遍下滑。供给端回款目标持平微增，实际回款速度较慢，整体库存去化不明显。茅台回款进度快于往年，五粮液动销持平微增，地产酒如迎驾、汾酒等强势品牌动销持平或微增，长尾品牌动销降幅较大。春节期间价格带表现平稳，库存去化主要集中在高端品牌。
春节后白酒市场变化与亮点分析
春节后白酒市场整体变化不大，但亮点突出，茅台表现优秀，飞天紧俏，飞镖动销起色，库存低，价格高位企稳；五粮液量价动态平衡显现，性价比高，历史库存清理，价格稳定超预期；百元价位头部品牌动销回正。五粮液春节策略兼顾份额与价格，渠道库存健康，量价平衡点值得持续关注。
古井集团市场表现与库存调整分析
古井集团通过优化营销策略和库存管理，保持了市场份额的稳定。春节期间，公司加大了对C端市场的营销力度，推动了产品升级换代，实现了渠道库存的合理化调整。公司自22年起在省外市场从B端和团购转向C端培育的战略调整已见成效，预计2026年公司将迎来收入与业绩的正向修复。
省外市场C端培育与公司业绩修复展望
公司作为区域酒企，当前基本面良好，需求端修复，价格持续修复，估值处于低位，推荐重点关注。布局区间建议在当下至下半年低基数下的修复期间。
春节礼赠市场回暖，价格带稳中有升
春节大众消费品市场的礼赠场景显著修复，产品价格带稳中有升，下沉市场表现突出，高端产品如特仑苏经典液态奶和50-80元的零食礼盒更受欢迎。
春节礼赠与渠道优化推动零食及饮料行业增长
零食板块表现亮眼，礼赠需求旺盛叠加企业自身优化策略，如加大礼盒装推广与费用投放，带动了品类与渠道的复苏。东鹏饮料通过提前布局春节专案、加强礼品推广及特定渠道投放，实现了超预期的动销增速。
乳制品春节旺季表现稳健，预计全年转正
乳制品在春节旺季表现稳健，终端动销修复明显，高端产品增速领跑，渠道库存健康，经销商盈利改善，预计一季度液态奶企稳增长，全年推荐乳制品板块，看好伊利、C乳液及蒙牛困境反转机会。
要点回顾
- 春节期间消费调研的主要发现：消费复苏向好、白酒以茅台为首引领复苏、大众品中零食速冻品类表现亮眼。
- 大众品春节期间的整体销售情况：整体销售回暖，下沉市场的零食礼盒热销，渠道库存健康。
- 节后对于白酒和大众品的配置思路：白酒方面加仓茅台和五粮液；大众品方面推荐乳制品、连锁品类、安琪酵母以及烘焙食品等。
- 今年春节假期的特点及对消费氛围的影响：春节假期长达九天，出行人口增长5.5%，餐饮、旅游等服务消费稳中向好。
- 白酒板块春节期间的整体反馈：整体反馈下滑约10%，茅台表现优异，体现量价提升状态。
- 春节期间五粮液的表现超预期：动销同比增长20%，批价稳定在800元左右，库存占比低位。
- 春节节后相比节前有哪些边际变化和亮点：茅台继续保持优秀表现，五粮液量价动态平衡效果显现。
- 对于区域酒特别是古井贡酒，在今年春节后的表现：古井贡酒并未丢失市场份额，营销能力和销售团队管理保持行业领先水平。
- 春节期间大众品表现：整体表现较好，餐饮和出行条件改善带动了调味品、速冻食品及饮料等行业需求增长。
- 零食板块的表现：礼赠需求旺盛叠加企业自身阿尔法效应，卫龙魔芋产品一月份增长超过50%。
- 软饮料方面有何超预期表现：东鹏饮料因其出行增加、天气炎热晴朗等因素，销量超预期增长。
- 东鹏在春节期间动销增速提升的原因：提前布局春节专案，重点推广礼品，新增临时导购员进行礼赠礼盒拦截。
- 春节期间乳制品市场的表现：表现稳健，常温奶实现了中个位数增长，高端白奶和安慕希酸奶增速领跑整体。
- 对于乳制品板块，接下来的跟踪重点：紧密跟踪2到3月的补库情况，以及一季度液态奶是否能企稳或实现增长。
