节前市场情绪谨慎，豆类油脂区间震荡

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年9月26日豆类油脂 豆类油脂 节前市场情绪谨慎豆类油脂区间震荡 核心观点 今日豆类期价盘整为主，豆一期价承压于10日，向下寻求30日均线支 撑；豆二期价承压于60日均线和10日均线交汇处，最终收于5日均线下方； 豆粕期价震荡偏强，下有60日均线支撑，上有10日均线压制，伴随增仓1.2 万手；菜粕期价承压于5日和10日均线，继续长上影线报收，表现弱于豆粕。 油脂低位小幅反弹，豆油承压于5日均线。棕榈油承压于10日均线，最终收 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 于5日均线附近；菜籽油期价小幅收跌，承压于10日均线，最终收于5日均线附近。 豆类市场来看，美国农业部将于北京时间周六00:00发布美国谷物库存 季度报告。分析师预计,美国大豆季度库存将下调至2.42亿蒲式耳，为七年 最低水平，同比下降11.8%，同时低于美国农业部9月12日预测的2.5亿蒲式耳。报告前的利多预期对美豆期价构成支撑。国内油厂双节普遍停机，尤其是华南地区公布的停机计划时间较长，支撑油厂挺价心理，下游饲料企业节前备货基本结束，渠道库存相对较高，进一步采购合同接受度有所降低。大部分饲料厂商以执行合同、随采随用为主，观望情绪较为浓厚。期货市场交投情绪明显谨慎，虽然跟随外盘美豆期价表现震荡偏强，但在缺乏市场资金推动和丧失需求支撑的背景下，盘中冲高后快速回落，整体震荡运行为主。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂期价驱动减弱，近期三大油脂期价持续承压于5日均线。油脂形态整体转弱无法对豆类市场构成有效支撑，反而有一定的拖累效应。在马棕报告利空影响释放之后，美豆报告影响释放，原料成本支撑减弱，豆油期价震荡重心明显下移。未来关注美国密西西比河水位偏低对运输带来的影响、南美市场新豆播种期的天气变化情况，南北美出口竞争和国内豆油收储政策变化对豆油价格的影响。短期豆油期价难以摆脱油脂市场整体下行的拖累，但相比棕榈油和菜籽油仍将表现出一定的抗跌性。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）继上周美国农业部在9月份供需报告意外调高美国玉米产量预期后，本周初基准芝加哥玉米期货价格跌至三年低点。一些美国分析师认为，考虑到美国玉米作物状况处于10年来的最差水平，美国农业部有可能在下一期供需报告里调低美国玉米单产和产量预期。不过一位知名分析师指出，一个意外因素可能导致这一期待落空，因为美国政府正面临停摆威胁，意味着美国农业部有可能无法正常发布下一期供需报告。美国国会需要在一周时间里通过12项常规支出法案，才能为10月1日开始的财年的联邦机构项目提供资金，避免政府陷入全面停摆。但是截至周日(24日），美国国会的共和党派系仍然没有表现出团结起来通过临时拨款法案的迹象。迄今为止，美国国会尚未完成12项常规支出法案中的任何一项。芝加哥农业资源公司（AgResource）总裁丹·巴斯表示，就在人们猜测美国农业部可能会进一步下调玉米和大豆单产的时候，美国政府停摆意味着美国农业部不会发布10月份供需报告。巴斯补充说，美国农业部 定于10月12日发布下份供需报告，但是他认为这份报告不会发布。如果国会未能就预算方案达成妥协，美国农业部可能因为资金短缺而停止发布数据。 2）周一，巴西私营气象机构RuralClima发布报告称，巴西大部分地区的热浪天气将持续到周三。然后到周末之前，气温将逐步降低。在巴西中部地区，降雨预计仍然不规律。因此该气象机构提醒那些希望本周或下周开始播种工作的农户保持谨慎。在巴西头号大豆种植州马托格罗索州，大多数农户在开始种植2023/24年度大豆之前都在等待土壤墒情改善。不幸的是，近期预报显示气温将创历史新高，降雨却很少。截至上周晚些时候，该州大豆播种进度为0.5%。9月通常是巴西中部地区一年中最热的时期之一，但是今年尤其炎热，目前的热浪有望创下历史纪录。私营气象公司Climatempo表示巴西中部地区的高温将超过40摄氏度，周六南马托格罗索州偏远地区的高温可能达到46摄氏度。气象学家向巴西中部的农户发出警告，如果没有获得足够降雨来确保发芽，就不要种植大豆，因为在极高的温度下，新长出来的大豆可能很快死亡，迫使农民重新种植。不过，巴西最南端的南里奥格兰德州预计将迎来更多大雨。过去几周该州大雨滂沱造成严重洪水。南里奥格兰德州是巴西第三号大豆生产州，仅次于马托格罗索州和巴拉那州。相比之下，帕拉纳州的条件最适合大豆种植。 3）咨询机构AgRural周一发布的数据显示，巴西大豆播种法进度创下五年来最快水平。截至9月21日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的1.9%，高于一周前的0.2%，去年同期进度为1.5%。目前帕拉纳州的播种进度依然领先。巴西政府允许帕拉纳州农户从9月10日开始播种大豆，但是由于9月初定降雨改善了土壤墒情，该州西部和西南部的农户提前下田作业。过去几天，帕拉纳州面临热浪和降雨减少， 田间工作有所放缓，但是仍足以使全国大豆播种进度创下2018/19年以来的最高水平。AgRural预测2023/24年度巴西大豆种植面积同比增加3%，达到4540万公顷。根据趋势单产计算，2023/24年度巴西大豆产量将达到1.64亿吨。 4）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）出口的大豆比一周前增长72%，比去年同期增长318%。截至2023年9月21日的一周，美国对 中国（大陆地区）装运301,201吨大豆，前一周装运174,989吨大豆。去年同期为72,133吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的62.5%，上周是44.5%，两周前是40.4%。美国农业部在2023年9月份供需报告里预计2023/24年度中国大豆进口量为1亿吨，高于8月份预测的9900万吨，低于上年的1.02亿吨。 5）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少1.7%，这也是五周来第四次下滑。截至2023年9月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲 3.57美元，上周是3.63美元/蒲。过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅63.68美分，相当于每蒲7.51美元；上周为每磅66.55美分，相当于每蒲7.85美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨404.81美元，相当于每蒲9.41美元；上周为每短吨412.23美元，相当于每蒲9.58美元。同期1号黄大豆平均价格为13.35美元/蒲，上周13.80美元/蒲。 6）布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BCBA)公布的数据显示，自9月5日实施第四轮大 豆优惠汇率项目以来，大豆交易量达到3,724,651吨。第四轮大豆优惠汇率将在本周结束。政府允许出口商保留25%的外汇收入，用于购买国产大豆以及进口大豆。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4850 0 大豆（均价） —— 5029 0 豆粕（张家港） ≥43% 4650 +30 豆粕（均价） —— 4657 +22 豆油（张家港） 四级 8480 -20 豆油（均价） —— 8508 -19 棕油（广东） 24度 7300 -20 棕油（均价） —— 7373 -33 菜油（张家港） 进口四级 8940 0 菜油（均价） —— 9023 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。