CY25Q4业绩点评及法说会纪要：ATM先进封装接近满载，EMS 转型光电 CPO，共筑 AI 全栈护城河

业绩概况

2025年第四季度，日月光实现合并营收1779.15亿新台币，同比增长9.6%，环比增长5.5%；毛利率19.5%，同比增长3.1个百分点，环比增长2.4个百分点。主要得益于ATM工厂的高产能利用率、产品组合优化以及新台币贬值的有利影响。半导体封测营收1097.07亿新台币，同比增长24.2%；毛利率26.3%。电子代工服务营收689.91亿新台币，同比下降7.9%；毛利率9.0%。

2025年全年，公司实现营收6453.88亿新台币，同比增长8.4%；毛利率17.7%，同比增长1.4个百分点；归母净利润406.58亿新台币，同比增长25%。主要得益于ATM营收占比提升至60%，半导体市场的普遍复苏，尤其针对AI应用的先进封装和测试解决方案需求强劲。

业绩指引

公司预计2026年第一季度营收环比下滑5%-7%，毛利率环比下滑0.5-1个百分点。其中ATM业务以新台币计营收环比低至中个位数百分比，毛利率维持在24%-25%的区间内；EMS业务以新台币计营收环比持平。预计2026年全年营收上升趋势将持续，ATM营收表现将优于逻辑半导体市场，ATM毛利率将逐季改善，下半年有望接近30%。

市场展望与战略布局

产业处于AI超级周期的长期上升通道，增长动力不仅来自超大规模云服务商和数据中心，正逐渐延伸至边缘设备。主流业务（IoT、汽车、工业）预计在2026年将比2025年有更好的复苏表现。2026年设备资本支出将接近49亿美元，其中约三分之二将投入先进产能。公司坚持中国台湾产地仍是研发与高端制造的核心，海外选定马来西亚槟城为主要扩张基地，已收购两座Infineon工厂，并计划于2026年第二季度完成对ADI槟城工厂的收购。公司正积极将EMS业务能力延伸至AI及AI周边应用，如服务器、光电和电源解决方案，尤其在光电领域，子公司环旭电子收购了Eugene Technology以切入光引擎与CPO供应链。

风险提示

产能建设不及预期，下游需求不及预期，技术研发不及预期，贸易摩擦。