贵金属周报（AU、AG）：地缘持续升级，贵金属或延续震荡

上周贵金属市场回顾与展望

上周市场表现

• 贵金属整体收跌，白银跌幅显著高于黄金，金银比价大幅抬升。
• 主要影响因素：
  • 地缘政治：美伊冲突持续升级，对贵金属价格构成压制。
  • 通胀数据：美国6月CPI、PPI全线低于预期，通胀压力见顶回落，但市场担忧通胀反弹，美联储态度偏鹰。
  • 资金流向：黄金ETF净流出，白银ETF净流入，权益市场资金流出，整体情绪谨慎但边际缓和。
  • 基本面：美国对光伏电池反规避调查及加征关税，或降低白银工业需求，海内外库存均累库。

后市展望

• 短期：金银价格或震荡为主，关注地缘局势紧张。
• 中长期：
  • 不必过度悲观，等待磨底完成。
  • 地缘政治重构、美元化趋势及央行购金需求为金银提供支撑。
  • 能源价格难持续反弹，通胀担忧限制实际利率上行空间，美联储年内或加息至多1次。

关键数据

• 美国通胀数据：6月CPI同比3.5%（预期3.6%），核心CPI同比2.6%；PPI同比5.5%（预期5.6%），核心PPI环比增长0.2%。
• 美国密歇根大学通胀预期：7月降至4.2%。
• 中国央行黄金储备：6月末7544万盎司（连续20个月增持）。
• 全球央行购金：一季度净购金约243.7吨，环比增长17.4%。

研究结论

• 贵金属短期震荡，中长期底部或已显现，地缘政治、通胀预期及央行购金需求为下方支撑。