AMD FY25Q4业绩情况
- 整体业绩：FY25Q4总营收达103亿美元，同比增长34%，环比增长11%；毛利率57%，同比+290个基点；稀释后每股收益1.53美元，同比+40%；全年营收增长34%至346亿美元，多项指标创历史新高。
- 业务板块：
- 数据中心业务：营收54亿美元，同比增长39%，环比增长24%，创历史新高；第五代EPYC处理器占服务器总收入超半数，Instinct GPU业务爆发，前10名AI公司中有8家使用Instinct；营业利润18亿美元，占营收33%。
- 客户端与游戏业务：合计营收39亿美元，同比增长37%，环比下降3%；客户端业务营收31亿美元，创历史新高，商用笔记本电脑和台式机Ryzen CPU销量同比增长超40%；游戏业务营收8.43亿美元，半定制芯片和Radeon RX9000系列GPU需求强劲；营业利润7.25亿美元，占营收18%。
- 嵌入式业务：营收9.5亿美元，同比增长3%，环比增长11%；测试测量、航空航天客户表现强劲，设计订单创历史新高，2025年累计获得170亿美元设计订单；营业利润3.57亿美元，占营收38%。
- 产品研发：新一代数据中心产品MI355顺利量产，MI400系列及Helios平台研发推进，MI450计划2026H2推出，2027Q4销量大幅增长；下一代VeniceCPU客户需求旺盛，MI500系列预计2027年推出。
- 软件生态：ROCm生态持续扩张，支持AMD GPU上游集成至VLLM，新增医疗保健领域特定模型支持，数百万个大模型可在AMD平台开箱即用。
业绩指引
- 非GAAP业绩指引：营收约98亿美元（上下浮动3亿美元），毛利率约55%（同比提升130个基点），营业费用约30.5亿美元，其他净收入约3500万美元，实际税率13%，稀释后股份数约16.5亿股。
风险提示
- AI产业发展不及预期、市场竞争加剧、新品研发不及预期。
问答环节
- 客户扩展与产品预期：MI450研发顺利，客户合作进展良好，预计2027年数据中心AI收入达数百亿美元。
- 26Q1业绩指引：预计环比下降约5%，数据中心业务增长，CPU业务按常规季节性规律下降，GPU业务增长，AI产品中MI355上半年扩产，MI450下半年成转折点。
- 中国MI308销量：第一季度收入约为1亿美元，预计2026年数据中心收入能实现60%以上增长率目标。
- 服务器CPU供应：预计2026年服务器CPU市场规模将实现两位数增长，已提高供应能力，整体供应状况良好。
- 毛利率与产品平衡：第一季度业绩指引为55%，MI355年产量持续大幅提升，MI450量产将影响毛利率。
- MI455量产与业务模式：2026年绝大部分为机架式解决方案，收入从向机架制造商发货时收取。
- 产能扩张风险：MI450系列和Helios机架开发按计划进行，已进行测试，预计下半年产品发布将按计划进行。
- 运营支出增长：2025年加大运营支出力度属正常现象，预计2026年运营支出增长速度低于收入增长速度。
- 中国市场营收：第一季度中国市场营收1亿美元，与第四季度类似为零成本计算，不提供业务层面指导。
- 订单模式与市场状况：2026年客户端市场预计双增长，PC市场规模可能略有下降，下半年重点领域为企业级市场。
- 竞争对手与合作：主要GPU竞争对手与SRAM供应商合作，Instinct通过芯片架构优化适配不同工作负载。
- OpenAI合作：进展顺利，MI450下半年规模交付，多个客户同步推进大规模部署。
- x86竞争优势：对高性能CPU需求大，x86架构在AI基础设施建设中仍起关键作用。
- 内存采购：HBM、晶圆交货周期长，正在与供应商密切合作，已签订多年期协议。
- 系统架构演进：依托灵活的三元组架构，提供机架式及多形态解决方案，不局限于单一架构路线。
- 毛利率变化：长期来看每代产品功能升级将推动毛利率逐代提升，短期新品推广初期毛利率较低。
- 游戏业务趋势：2026年半定制芯片收入将出现两位数下降，2027年下一代Xbox推出后业务有望回升。
- 产能爬坡与供应限制：不认为会受到供应限制，产能扩张计划积极可行。
- 运营支出投资：2025年核心投资数据中心AI及市场推广，2026年持续聚焦AI业务，推动每股收益增长。
