FY25Q4业绩点评及业绩说明会纪要：AI业务扩展顺利，26 年大幅追加资本开支

Alphabet FY2025Q4业绩表现亮眼，总营收1138亿美元（同比+18%/固定汇率+17%），全年营收4028亿美元（同比+15%）。FY2025Q4营业利润率31.6%，营业利润359亿美元（剔除Waymo期权支出后更高）；净利润345亿美元（同比+30%），EPS 2.82美元（同比+31%）。

业务板块情况：

1. 谷歌服务业务：营收达959亿美元，同比增长14%。YouTube全年广告+订阅收入超600亿美元，订阅业务（尤其Music/Premium）和NFL Sunday Ticket付费用户表现亮眼，Shorts日均观看超2000亿次且单小时收入领先。该业务营业利润增长22%，达401亿美元，利润率41.9%。
2. 谷歌云业务：营收达177亿美元，同比增长48%。生成式AI模型收入同比增长近400%。客户覆盖超12万家企业，前20大SaaS公司95%采用Gemini，Gemini Enterprise售出超800万付费席位，合作伙伴AI解决方案收入同比增长近300%。该业务营业利润53亿美元（同比翻倍），利润率提升至30.1%。
3. 其他业务：营收3.7亿美元，运营亏损36亿美元，主要包含Waymo 21亿美元股票期权补偿支出。Waymo完成史上最大规模融资（160亿美元），全自动驾驶出行超2000万次，每周服务超40万次，新增迈阿密市场，计划后续扩展至美国、英国、日本多个城市。

战略重点：

• 人工智能：AI为核心增长引擎，基础设施端整合NVIDIA GPU与自研第七代TPU；模型层面Gemini 3 Pro普及速度创纪录，Antigravity平台周活超150万，第一方模型API每分钟处理超100亿tokens。
• 谷歌云：聚焦企业级AI服务，近75%客户使用垂直优化AI，生成式AI收入同比增近400%；深化与Salesforce、Shopify等头部SaaS企业合作。

业绩指引： 公司预计FY2026Q1合并收入将受益于汇率波动，公司管理层预计全年资本支出1750-1850亿，主要投向AI计算/数据中心/硬件/可再生能源，折旧加速，运营支出增速低于营收，谷歌云利润率持续提升，AI变现贡献收入。

风险提示：AI产业发展不及预期、AI模型研发不及预期、AI业务扩展不及预期。