收入创历史新高，FY25Q4指引大超市场预期：铠侠（KIOXIA）FY2025Q3业绩点评及业绩说明会纪要

铠侠FY2025Q3业绩及市场展望总结

一、FY25Q3业绩总览

• 营收：5436亿日元（含合资企业销售额514亿日元），环比增长21.3%，同比增长20.8%，符合公司指引（5000-5500亿日元）。
• 驱动因素：平均售价上涨、位元出货量增加、汇率正面影响。
• 毛利率：26.6%，环比提升7.2个百分点，主要得益于定价提高和成本降低。
• 净利润：非GAAP净利润895亿日元，环比增长114.9%，同比增长17.3%，非GAAP净利率16.5%。
• 量价分析：出货ASP环比增长10-15%，出货位元环比增长约5%。

二、终端市场划分

• 整体情况：所有终端市场收入均增长，FY25Q3创下历史新高。
  • 智能设备业务：收入1863亿日元，环比增长18.4%，同比增长59.1%，主要受益于向第8代BiCS FLASH过渡的强劲需求。
  • SSD及存储业务：收入3004亿日元，环比增长22.8%，同比增长7.8%，其中数据中心/企业级占60%，个人电脑及其他占40%。
    • 个人电脑：销售额环比增长，主要因价格上涨。
    • 数据中心&企业级：实现创纪录销售额和GB出货量，受AI服务器需求和更高定价推动。
    • 新产品进展：搭载第8代BiCS FLASH™ 2Tb QLC芯片的SSD已开始客户认证，其他产品也在顺利认证中。

三、NAND市场展望

• 需求驱动：人工智能投资、传统服务器替换、AI推理工作负载需求、NL-HDD供应短缺推动高容量QLC SSD需求。
• 供需关系：需求强劲，行业保持投资纪律，预计需求将超过供应。
• 市场比特增长率：CY2025年约15%，CY2026年15-20%。

四、公司FY25Q4业绩指引

• 营业收入：预计8450-9350亿日元，环比增长63.7%，主要驱动因素为销售价格上涨。
• 非GAAP营业利润：预计4400-5300亿日元，环比增长235.2%，目标提升利润率超越26.6%。
• 非GAAP净利润：预计3100-3700亿日元，环比增长279.9%。
• 产品进展：第8代BiCS FLASH预计2026年3月底成为主力产品，生产比例将超第五代。

五、合资工厂相关情况

• 共同开发活动：KIOXIA获得制造服务补偿，每年确认约200亿日元收入。
• 产能分配：KIOXIA自有产能约20%，合资产能中约40%供KIOXIA使用，约40%供SanDisk使用。
• 股权结构：KIOXIA在各合资企业中各持50.1%股权。
• 合资合同期限：延长至2034年12月。

六、风险提示

• 技术研发不及预期、下游需求不及预期、存储价格波动。