首次覆盖报告：智能驾驶感知龙头，机器人开启新增长曲线

公司概况

豪恩汽电深耕汽车智能驾驶感知领域十余年，主要产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达，覆盖日产、大众、吉利等国内外知名车企。公司近年拓展至智驾域控领域，并积极布局机器人业务，形成“感知+决策”一体化布局。

智驾业务

• 政策与产业共振，智驾发展加速：L3级自动驾驶商业化应用启动，智驾平权推动市场下沉，智驾渗透率显著提升。
• 传感器需求强劲：智驾向高阶发展带动传感器需求提升，公司车载摄像、超声波雷达等产品用量提升，单车价值量从百元提升至3000-4000元。
• 域控需求强劲：智驾平权推动域控渗透率迅速提升，公司APS、AVP低算力域控产品已量产，2024年域控收入占比提升至9%。
• 客户与市场：公司客户体系多元，新能源业务不断提升，境外收入占比逐步提升，海外市场地位不断巩固。

新领域拓展

• 机器人业务：公司成立子公司布局机器人领域，与英伟达合作开发基于Jetson平台机器人大脑，实现“感知+决策”一体化方案，客户覆盖智元、浙江人形等。
• 低空经济：公司投资设立全资子公司切入低空经济领域，探索将汽车智能驾驶领域积累的感知技术向更广阔的场景迁移。

研究结论

• 智驾业务基本盘夯实，机器人赛道布局开启新增长曲线。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为0.99/1.31/1.76亿元，同比-2%/+32%/+34%，对应PE为135/102/76x。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 行业需求不及预期风险
• 客户拓展与项目量产不及预期的风险
• 技术迭代与行业竞争加剧的风险
• 数据滞后性风险