首次覆盖报告：CGM开启成长新曲线，国产血糖监测龙头萌新芽

研报总结如下：

一、企业背景与CGM产品： 三诺生物是一家深耕血糖监测领域20余年的公司，旗下产品广泛应用于国内各级医院、药店、健康服务终端及国外市场。2023年4月，公司在国内推出CGM产品“三诺爱看”，并在9月获得欧盟CE认证，实现国内外市场的双轨发展。

二、行业趋势与市场规模： 全球糖尿病患者数量持续增长，中国糖尿病患者基数庞大，为血糖监测市场奠定了坚实的基础。BGM市场稳步增长，CGM市场则因其连续监测的特性展现出更高增长潜力。中国CGM市场仍有巨大增长空间，尤其是在I型糖尿病患者中。

三、市场竞争与产品优势： 三诺生物在国内BGM市场占据领先地位，产品线丰富，性价比高，尤其在CGM领域，凭借其第三代技术路线的CGM产品，性能优越且成本低廉，竞争优势明显。公司利用强大的销售渠道和品牌影响力，加速CGM产品的市场渗透。

四、国际化战略与海外布局： 通过并购美国Trividia，三诺生物拓展了海外销售渠道，特别是美国市场。公司产品已销往135个国家和地区，完成85个国家的产品注册，海外市场潜力巨大。公司还积极发展跨境电商，建立海外仓库，增强物流效率，为CGM产品的海外销售奠定了基础。

五、财务预测与投资评级： 预计未来三年公司营收与净利润将保持稳健增长，首次覆盖给予“买入”评级。公司通过CGM产品的引入，开启了新的增长曲线，有望进一步巩固其在血糖监测领域的领导地位。

六、风险提示： 国内CGM市场竞争加剧、海外临床和销售表现不及预期、海外子公司运营亏损、以及数据滞后风险是当前面临的挑战。