- 大宗商品市场风险：1月30日黄金和白银出现崩盘式下跌，主因是动量反转的市场交易。白银因高杠杆和投机资金介入成为本轮下跌中心，SHFE白银期货较LME外盘溢价33%，上海黄金交易所已公告扩大涨跌停幅度至25%。市场流动性风险或以“银、铜、锂”扩散，冲击有色金属权益板块。
- 黄金期货关注点：COMEX/LME金需关注60日均线的支撑（当前4400美元/盎司），该均线与100日均线构成黄金支撑。
- 海外宏观观点：美联储主席候选人沃什风波导致金银暴跌，美元弱势，原油领涨。市场对沃什鹰派解读存在误区，其就任后仍将降息，缩表条件不成熟。“沃什交易”反转需等到5月16日正式就任后，届时短端美债利率下行，长端利率中枢上行。
- 权益市场观点：海外市场冲击导致A股短期承压，但指数下行风险不高。A股将反弹上行，成长风格受益，关注AI应用、商业航天、CPO、存储、半导体设备等板块，但轮动较快，赚钱效应分散。
- 债券市场观点：风险偏好降温，宽松预期升温，债券市场迎来交易性做多窗口。预计2月10年期利率下行至1.80%，30年期利率下行至2.20%。
- 国内宏观观点：1月PMI波动不代表经济转弱，12月和1月的异常波动不会影响制造业PMI小幅改善趋势。关注上游涨价对中下游利润的影响，原材料购进价格指数环比上升3个点，出厂价格指数环比上升1.7个点。
- 量化配置建议：中国权益市场略有波动但稳健（得分1），国债市场震荡偏上行（得分2），黄金剧烈波动短期观察（得分0），美股持续震荡（得分1）。建议国内权益进行均衡型ETF配置。
- 风险提示：经济政策出台节奏不及预期、美联储货币政策变动超预期、大类资产价格较大波动。
