-
年底政策集中出台，经济预期有所回升。近期系列政策陆续落地，投资端“止跌回稳”政策见效，四季度的“两个五千亿”落地后，12月建筑业PMI环比回升3.2个点至52.8%；消费方面“以旧换新”第一批资金提前拨付；受此影响，12月制造业PMI环比回升0.9个点至50.1%，远超季节性，也是去年3月以来首次回到50%荣枯线上。预计2025全年经济增速在5%左右，2026一季度经济开门红的可能性略有提升，支撑要素包括“以旧换新”提早启动、 “两个五千亿”余力支持年初投资、春节前工作日多于往年。
-
海外宏观观点：预期全球风险资产将在一季度录得较好的表现，主要原因在于美国经济反弹（政府停摆结束、美联储降息、疫后经济超预期）、特朗普访华预期升温、中期选举给全年经济带来的乐观预期。
-
权益市场观点：假期海外和中国香港市场大幅上涨，A股市场也持续上行，春季躁动已经提前开启，有望持续1-2个月至春节前，指数大概率均呈现上涨趋势，风格层面大盘成长相对占优。前期表现相对较好的AI产业链仍然是主线，硬件、存储以及泛AI产业的上游（新）能源、应用端的机器人等均有资金在布局。前期调整相对较为充分、之前尚未完全启动的、产业趋势仍在的行业也有望走出新一轮行情，如创新药、AI应用端的游戏产业等。
-
债券市场观点：2025年12月利率曲线呈现“熊陡”态势，驱动因素主要来自对财政扩张、公募基金赎回费率新规、经济“开门红”的担忧。2026年1月后，以上担忧有所弱化，10年期利率或再度回归1.80%左右，但利率趋势性行情还需要静待财政或货币政策的指引。
-
汇率市场观点：2025年末人民币对美元加速升值，市场力量和政策调节共同推动在岸和离岸即期汇价先后“破7”。当前由于人民币即期汇率已经进入“6字头”，中间价或保持渐进调升，预计在7.0-6.98区间内实现“三价合一”。展望未来，1月份人民币对美元或继续保持升值态势，但2月份结汇需求缓和、购汇需求回升，人民币升值态势或会趋于平稳。
-
量化配置建议：后续一周中国权益市场可能会处于突破上行的行情；黄金中期看涨，短期可能有波动；美股市场继续震荡上行。AH权益方面，建议进行成长偏积极型的ETF配置。
-
风险提示：经济政策出台节奏不及预期、美联储货币政策变动超预期、大类资产价格出现较大波动。
