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宏观经济观点：
8月内外需求均走弱，供给调整滞后，短期供需格局强化。内需中投资连续两个月负增长，社零增速持续下行，外需回落；供给端工业和服务业生产增速仍高于5%。预计Q3 GDP增速仍接近供给数据，在5%附近，年内宏观政策定力增强，除政策性金融工具外，其他稳增长政策节奏偏慢。供给强于需求导致价格压力加大，反内卷政策效果可能受影响。长期看，若需求不改善，供给将下行，四季度GDP压力大于三季度。
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海外宏观观点：
8月CPI环比略超预期，但关税通胀压力趋缓，服务通胀偏弱，锁定9月降息25bps。关注9月点阵图指引全年降息次数（2次或3次）的票委分布。9月FOMC后，特朗普将提名下一任美联储主席，11月听证会任命，届时7名理事中4人将听命于特朗普。10月起市场可能押注2026年降息预期，美元流动性宽松将带动美元指数、美债利率下行。
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权益市场观点：
市场如期反弹，上证指数小幅突破前高，成交额回升，短期调整结束。后续可能继续向上突破。本月内需产业趋势向好，业绩兑现和预期均上行，但后半月美国降息、中美谈判、地缘冲突等事件可能影响A股情绪。市场进入震荡上行期，上行斜率放缓，到达整数关口附近可能遇抛压，调整幅度或更大，需注意阶段性风险。年度看，市场仍处于结构性牛市，科技和金融板块驱动，内部轮动，上行空间仍存。
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债券市场观点：
或迎来交易性做多机会。9月以来利率上行，10年期利率突破1.80%，30年期回升至2.10%上方。交易性做多机会浮现：1）政策端呵护资金面，买断式逆回购超量续作3000亿元，MLF续作，防范“变相加息”；2）利差调整或带来交易性利差压缩机会，中期政策利率走廊对长端指引淡化，“加点”成观察指标，当前政策利率1.40%，高于1.80%长期利率，或吸引资金博弈利差修复。利率下行趋势仍需货币政策指引。
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风险提示：
经济政策出台节奏不及预期、美联储货币政策变动超预期、大类资产价格较大波动。
