第一部分前言概要
- 行情回顾：1月棉花期货价格震荡偏强，供应端新棉加工尾声导致短期供应宽松，但新年度传闻减产预期对棉价形成支撑；需求端订单表现一般，春节临近下游放假安排限制短期需求提振。
- 市场展望：基本面显示供应端或维持宽松，但新年度减产预期仍存（新疆种植面积或减少7%），需求端短期受春节假期影响提振有限，整体走势预计区间震荡。
- 策略推荐：单边逢低建仓多单，套利和期权观望，风险提示政策扰动和下游需求变化。
第二部分基本面情况
- 国际市场：25/26年度全球棉花产量调减8万吨至2600万吨，需求调增，期末库存减少；关注2月USDA种植计划。
- 美国：产量调增8万吨至303万吨，新棉签约进度同比减少8.91%，检验进度同比慢7%，可交割比例小幅下滑。
- 其他国家：印度产量调增13万吨，期末库存增加1万吨；巴西种植进度同比慢1.6个百分点，主要因巴依亚州停滞。
- 国内市场：
- 供应端：1月中旬商业库存586万吨（新疆464万吨），新棉交售累计738.9万吨，检验进入尾声，销售进度同比增250.7万吨，进口同比降59.2%。
- 需求端：下游库存环比增4.32万吨，纱线/坯布库存天数分别增至26.35/31.112天；12月内需同比增0.6%，外需同比降7.4%（1-12月累计降2.44%）。
- 内外价差：维持在2900元/吨附近，进口棉优势明显，配额发放后可能回归。
第三部分后市展望及策略推荐
- 国内外行情展望：
- 全球：25/26年度产量预计2550-2650万吨，26/27年度种植面积或减少，产量或维持稳定；需求预计中性略偏多。
- 国内：供应端短期充足，但销售进度快且进口偏少或致6-8月低库存；需求短期受春节影响，但2026年新疆产能扩张或提振消费。
- 策略建议：继续逢低多单，套利和期权观望。
