第一部分 前言概要
- 行情回顾：7月棉花期货价格表现偏强，主要受商业库存偏紧、市场担心新棉上市前供应偏紧以及中美会谈后宏观层面乐观情绪的影响。价格在上涨后进入震荡调整阶段。
- 市场展望：新一年度棉花种植面积略有增加，天气情况尚可，市场预期产量大概率维持在高位。国际市场方面，美棉基本面变化不大，预计整体走势震荡为主。
- 策略推荐：
- 单边：短期预计区间震荡略偏强为主，向上空间相对有限。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
- 风险提示：政策因素扰动，下游需求情况。
第二部分 基本面情况
- 一、行情回顾：7月棉花走势震荡偏强，商业库存处于历年同期低位，进口棉量偏低，市场担心供应偏紧。郑棉主力合约最高涨至14300元/吨附近后进入震荡调整阶段。7月美棉基本面变化不大，整体走势震荡为主。
- 二、国际市场：25/26年度全球棉花产量、需求均有上调，期末库存有所增加。7月USDA全球棉花产销预测报告显示，全球产量调增31万吨至2578万吨，中国、美国调增较为明显。
- 三、美国：新棉干旱情况继续缓解，美棉生长情况尚可。25/26年度美国棉花产量预计317万吨，较上一年度调增5万吨。美棉签约情况表现尚可但仍处于历年同期低位，中国累计签约美棉量同比下降86.96%。
- 四、其他国家：
- 印度：新年度产量下调11万吨至511万吨，棉花上市量平稳，降雨情况相对正常水平偏低。
- 巴西：棉花收割进度同比偏慢，但棉花长势不错，预计后期上市品质较好。
- 五、国内市场：
- 供应端：24/25年度商业库存处于低位，进口棉量偏低，内外价差走扩。
- 需求端：8月份需求逐渐转向旺季，订单增量有限，下游各环节仍以谨慎为主。6月内需表现尚可，外需表现一般。
- 新作方面：新疆棉花种植面积预计在4087万亩，同比增幅2.3%，总产上调至647.4万吨，同比减幅1.6%。
第三部分 后市展望及策略推荐
- 国内外行情展望：
- 国际方面，全球棉花产量处于历年中位，需求端有所上调，期末库存变化不明显。美棉基本面变化不大，需求端签约销售情况变化不大，后期可能受其他国家农产品采购协议的影响出现偏强的可能。
- 国内方面，宏观层面中美会谈后关税预计延期90天，短期影响减弱。基本面方面，供应端市场担心新棉上市前供应偏紧，未来是否增发滑准税配额将成为主要影响因素；需求端8月份需求逐渐转向旺季，预期有所好转，但若需求表现不及预期将对郑棉不利。
- 综合来看：短期市场利多因素相对明确，预计郑棉向下空间有限，大概率维持震荡略偏强的走势。
