棉系周报：乐观预期兑现 棉价震荡偏强

棉系周报:乐观预期兑现棉价震荡偏强 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 全球棉花产量和消费均下调； 美棉签约量尚可； 新棉纤维检验量增加明显； 纺企开机负荷继续下降； 我国纺织品服装出口下降； 防疫政策有变消费预期好转。 全球棉花产量和消费均下调 根据USDA最新报告，2022/23年度全球棉花产量下降35.3万吨至2535万吨，其中澳大利亚下调10.9万吨，土耳其下调15.2万吨，美棉产量略调增4.8万吨至305.5万吨；全球棉花消费量下调14.2万吨，其中巴基斯坦下调6.5万吨，土耳其下调4.4万吨；全球棉花期末库存下调13.3万吨至1900万吨，其中中概下调4.9万吨，美国上调4.8万吨，澳大利亚下调7.4万吨。报告略中性略偏多。 GALAXYFUTURES 3 美棉签约量尚可 根据USDA最新出口报告，11月3日一周美国2022/23年度陆地棉签约3.31万吨，截至当周陆地棉累计签约量199.04万吨，签约进度为75%，比5年均值高11个百分点，当周装运量为2.45万吨，截至当周累计装运量为62.91万吨，装运进度为24%，比5年均值高了7个百分点。 5年均值 例 64% 装运进度 17% 2017/18年度 57% 13% 2018/19年度 70% 16% 2019/20年度 67% 18% 2020/21年度 61% 23% 2021/22年度 66% 16% 2022/23年度 75% 24% 美陆地棉单周签约量（万吨） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 美陆地棉累计签约量 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2015/162016/172017/182018/19 2019/202020/212021/222022/23 签约占出口量比 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 数据来源：银河期货、USDA GALAXYFUTURES4 新棉纤维检验量增加明显 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年11月10日，全国新棉采摘进度为90.0%，同比提高0.8个百分点，较过去四年均值下降0.1个百分点，其中新疆采摘进度为90.0%。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，按照国内棉花预计产量603.2万吨测算，截至11月10日，全国累计交售籽棉折皮棉416.9万吨，同比减少20.8万吨，较过去四年均值减少49.9万吨，其中新疆交售399.1万吨。 截至11月12日24时，2022年度棉花加工数据如下：新疆累计加工150.94万吨，较去年减少90万吨左右。根据中纤局数据显示，截至11月12日，新疆棉累计检验量为43.91万吨。之前市场担心纤维检验量上不了，新年度棉花仓单难以生成，但是从目前的纤检进度来看，棉花仓单生成已经没有太大问题。 新棉交售量（万吨） 新棉采摘量（万吨） 新棉加工量 5GALAXYFUTURES5 根据中国棉纺织信息网数据显示，最近一周纯棉纱厂负荷继续下降，截至11月11日，纯棉纱厂负荷为44.8%，较上周下降了1.2%，较一个月前下降了3.7个百分点，11月11日全棉坯布负荷为44.3%，较上周下降了1.1个百分点，较一个月前下降了5.3个百分点。行业传统旺季已过，消费端疲软态势显现，最近消费情况较差。 全棉坯布负荷 纺企开机负荷继续下降 纯棉纱厂负荷 GALAXYFUTURES6 我国纺织品服装出口下降 海关总署：10月我国纺织服装出口250.24亿美元，同比减少13.5%，环比减少10.8%，其中纺织品出口113.69亿美元，同比减少9.1%，环比减少5.8%，服装出口136.55亿美元，同比减少16.9%，环比减少14.6%。2022年1-10月，我国纺织服装累计出口2738.87亿美元，同比增长6.6%，其中纺织品出口1258.74亿美元，同比增长6.9%，服装出口1480.13亿美元，同比增长6.4%。最近我国纺织品服装出口明显下滑，特别是服装下滑明显。 我国服装出口额统计（亿美元） 我国纺织品出口额统计（亿美元） 在上周高层频繁接见外宾之后以及防疫相关消息放出来之后，这周国务院联防联控机制公布了《关于进一步游湖新冠一起防控措施，科学精准做好防控公众的通知》，这次从政策层面给了市场一个相对宽松的信号，从宏观层面给市场了预期。之前市场非常悲观，我国纺织品服装市场一方面受国外需求差等影响出口数据转差，另一方面国内的需求也非常，而国内的需求差有很大一部分是原因是由于防疫政策带来的交通运输以及静默停滞等因素导致的，因此最近接连的对于防控政策方面的放松使得之前悲观的预期得以改善，市场对消费有了预期，因此棉花消费端跟随疫情政策的大趋势走。 防疫政策有变消费预期好转 逻辑和策略 逻辑 全球方面，11月份USDA下调了全球棉花产量，也消费下调了全球棉花消费量，但是整体变化不大，对市场影响也相对较小。美国市场最近棉花期货大幅上涨，一方面由于前期跌太多纺织厂点价预期增加；另一方面，中国市场的消费预期有改善预期且印度市场的棉花产量可能不及预期都给最近美棉上涨以支撑。印度市场，棉花主产区马邦和特伦干那邦由于10月份大降雨，棉花产量可能受到较大的影响，新年度棉花上市进度非常缓慢，市场炒作印度棉产量不及预期最近棉花价格也上涨，但是最终影响产量大小现在还不好确定。 国内供应：供应端，内地棉花仍相对短缺棉花价格较高，而新棉上市进度整体较缓慢，短期内仍有一定的阶段性偏紧。但是最近棉花加工进度较快，新花将逐渐上市，供应将逐渐增加。而消费端，之前一方面由于国内疫情导致的悲观预期，另一方面全球的经济形势较差消费预期也较为悲观，棉花市场交易消费差的预期。但是最近消息面以及政策面都有改善的预期。消费预期改善的短缺预期已经兑现，短期内棉花可能会维持震荡趋势，但是未来随着疫情政策一步步放松，市场将继续震荡偏强走势。 策略 1、单边：短期内消费端改善预期兑现，棉花短期内预计将维持区间震荡趋势，而中长期来看，随着疫情防控政策未来继续放松的预期，未来可能会震荡偏强走 势。 2、套利：观望。 3、期权：当前行情难有大跌，可考虑卖出虚几档的看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 跨月套利 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017CF1701-17052018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-2005 2021CF2101-21052022CF2201-22052023CF2301-2305 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF1805-1809 CF1905-1909 CF2005-2009 CF2105-2109 CF2205-2209 CF2305-2309 1月-5月价差走势5月-9月价差走势 中端情况 纱线库存（天） 坯布库存（天） 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机）纱线库存天数坯布库存天数 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 棉花库存 全国棉花商业库存 纺企棉花工业库存 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 600 120.00 500 100.00 400 80.00 300 60.00 200 40.00 100 20.00 0 9月10月11月12月1月2月 3月4月5月 6月7月 8月 0.00 9月10月11月12月1月2月 3月4月5月 6月7月8月 国储剩余量（万吨） （万吨） 2015/9/30 6 1114 2016/9/30 266 848 2017/9/30 322 526 2018/9/30 251 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2016年度2017年度2018年度2019年度 2020年度2021年度2022年度 2016年度2017年度2018年度2019年度 轮出量 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 2020年度2021年度2022年度 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF5月基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 600 400 200 0 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 (200) (400) (600) (800) 1-19 2-1 2-14 2-27 3-12 3-25 4-7 4-20 5-3 5-16 5-29 6-11 6-24 7-7 7-20 8-2 8-15 8-28 9-10 9-23 10-6 10-19 11-1 11-14 11-27 12-10 12-23 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9