第一部分国内外市场分析
国际市场分析
- 美棉市场：基本面矛盾不大，预计走势继续区间震荡。
- 美棉生长情况：截至2026年1月5日，美陆地棉+皮马棉累计检验量为266.75万吨，占年度产量预估值的85.8%，同比慢11%。美陆地棉检验进度达85.94%，同比降11%；皮马棉检验进度达83.3%，同比慢22%。周度可交割比例在77.5%，季度可交割比例在82.5%，同比高1.4个百分点。分检质量指标较高，但港口反映实际棉包质量不及报告。
- 美棉销售情况：截至1月1日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.22万吨，周降27%；2026/27年度美陆地棉周度签约0.51万吨。周度装运3.49万吨，周增10%，其中越南装运1.08万吨，巴基斯坦装运0.65万吨，中国装运0.45万吨。
- CFTC数据：截至1月2日，ICE棉花期货合约ON-CALL卖方未点价合约减持1977张至18662张，25/26年度卖方未点价合约总量减持2068张至36195张，折82万吨。
- 巴西：截至1月3日，巴西2025/26年度棉花种植完成31.2%，同比慢0.1个百分点，较近三年均值慢0.3个百分点，主要因马托格罗索州进度加快。
- 印度：截至2025年11月30日，印度棉花协会评估2025/26年度产量调增8万吨，进口调增9万吨，出口增加2万吨，国内需求下调9万吨，期末库存增加23万吨。
- 全球：USDA最新12月预测全球棉花总产量2608万吨，环比调减6.4万吨，美国总产量调增3.4万吨至310.7万吨；总消费调减6万吨至2582万吨，期末库存1654万吨。
国内市场逻辑分析
- 市场：棉花价格受利多因素支撑，基本面偏强，短期有回调风险。
- 供应端：新棉采摘结束，轧花厂加工进入尾声，开工率下降。截至2025年1月7日，累计公检29462461包，合计6650735吨，同比增加14.27%。棉花商业总库存528.88万吨，环比增加12.38万吨。新疆地区商品棉449.15万吨，内地地区商品棉40万吨。
- 需求端：截至1月9日，累计销售皮棉409.3万吨，处于历年同期高位。主流地区纺企开机负荷64.7%，较上周持平。纱线价格上涨幅度较大，走货放缓，纺企加工前期订单为主。棉花库存折存天数为24.59天，原料库存继续下降。
- 波动率走势：昨日HV 3.9092，波动率略降。
- 权策略建议：昨日郑棉主力合约PCR为0.7094，成交量PCR为0.8660，今日认购认沽成交量均减少，建议观望。
期货交易策略
- 交易逻辑：棉花销售进度较快，中美关系缓和及新疆纺织厂扩产能预期支撑消费。盘面上涨趋势明显，轧花厂惜售，下游备货增加。棉花基本面偏强，短期可能有回调风险。
- 单边：预计美棉走势大概率区间震荡，郑棉主力合约持仓下降，建议多单获利平仓。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
第二部分周度数据追踪
- 棉花库存：截至2025年1月7日24点，累计公检29462461包，合计6650735吨，同比增加14.27%。新疆棉累计公检量6428729吨，同比增加14.38%。棉花商业总库存528.88万吨，环比增加12.38万吨。
