软商品日报：溢价回落，注意支撑

棉花：新疆棉库存下降，加工企业积极销售，现货基差坚挺，下游棉纱品种延续分化表现，中高支纱订单稳定，低支纱偏弱运行。整体看，短期市场基本面驱动有限，价格跟随市场情绪波动，或将延续区间震荡态势。棉企库存较为充裕，积极报价促销，纺企逢下跌点价增加，上涨过程中成交有所减少，年前补库进入最后阶段，局部成交略增。下方空间相对有限，短期偏调整看待为主。

白糖：北半球主产国进入生产高峰期，增产预期背景下，国际糖市短期基本面变化有限，若无其他因素指引，预计将继续维持14.5~15.5美分/磅区间震荡。巴西1月前四周出口糖和糖蜜173.76万吨，日均出口量为10.86万吨。2025年1月，巴西糖出口量为206.22万吨，日均出口量为9.37万吨。配额内巴西糖加工完税估算成本3997元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5077元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1443元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为363元/吨。经过又一轮下跌，市场逐渐接近南方蔗糖厂压榨成本，进口糖方面，配额外进口成本目前和盘面差距不大，下方空间逐渐缩窄，注意在产业进入亏损边缘时候可能出现的逻辑变动。