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软商品日报：溢价回落，注意支撑

2026-01-21 骆利关冠通期货 Roger谁都不是你的反派大魔王

棉花：

供需分析：上年度低库存与新年度低进口预期下，国内新年度供应增幅缩窄，下游棉纱产能扩张导致刚性消费提升，市场预期本年度末供需偏紧。疆棉面积下调预期仍存，但国内棉价走强挤压下游纺纱利润，内外棉价差扩大，进口纱或阶段性增加，对棉价形成压力。
价格观点：下方空间有限，短期偏调整看待。

白糖：

进口数据：2025年我国进口食糖491.79万吨（同比增12.89%），2025/26榨季累计进口176.26万吨（同比增20.58%），12月单月进口58万吨（同比增18.85%）。
供需分析：国内供给充裕，预估拐点或在一季度末，短期调整时间尚存。价格逼近南方糖厂压榨成本时需关注产业和政策变动。外盘原糖偏弱，短期内无强力上涨驱动。
价格观点：短期以调整为主。

报告来源：冠通期货股份有限公司。
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