氯碱周报：烧碱现货价格下调，PVC出口订单持续偏强

2026-01-25 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货风与林

价格方面：截至2026-01-23，烧碱期货价格1945元/吨，山东32%液碱报价622元/吨，50%液碱报价1050元/吨，价格延续弱势，盘面震荡回调。
供需方面：烧碱供需偏弱，山东库存延续累库。供应端开工高位，液碱价格下行，氯碱企业液氯挺价意愿增强。需求端下游接货情绪一般，氧化铝厂开工稳定，卸货效率一般，部分氧化铝厂下调采购价，市场悲观影响采购动力，非铝产品进入季节性淡季，出口订单低迷。
生产利润方面：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）478.79元/吨，山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）-498.21元/吨，西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）483.49元/吨。
库存方面：国内液碱厂库库存50.96万吨，片碱厂库库存2.79万吨。
液氯方面：山东液氯价格350元/吨，液氯下游环氧丙烷开工率72.96%，环氧氯丙烷开工率58.05%，二氯甲烷开工率74.80%，三氯甲烷周度产量2.83万吨。
市场分析：烧碱供需偏弱，供应端开工高位，液氯挺价意愿增强，下游需求疲软，氧化铝开工稳定但采购意愿低，非铝产品进入淡季，出口订单低迷。
策略：单边震荡偏弱，跨期SH03-05逢高反套。

价格方面：截至2026-01-23，PVC主力收盘价4921元/吨，华东电石法报价4640元/吨，华南电石法报价4660元/吨，价格延续上涨。
供应方面：PVC开工率78.74%，电石法开工率80.00%，乙烯法开工率75.74%，停车及检修损失量13.02万吨。
需求方面：PVC下游综合开工率44.86%，管材开工率37.00%，型材开工率31.52%，薄膜开工率66.07%，生产企业预售量88.43万吨。
生产利润方面：兰炭生产毛利-179.96元/吨，西北电石生产毛利-52.00元/吨，PVC电石法单品种生产毛利-799.55元/吨，PVC乙烯法单品种生产毛利-49.44元/吨，PVC出口利润-8美元/吨。
库存方面：PVC厂内库存30.81万吨，PVC社会库存57.65万吨。
市场分析：PVC供需格局延续弱势，供应充裕，下游开工因春节前降价促销小幅提升，后续开工有下降预期，库存小幅累库且同比处于高位，成本端氯碱利润修复，电石、兰炭利润仍亏损，PVC仓单处于同期高位，盘面套保压力仍存，抢出口情绪对现货有一定支撑，但4月后出口预期大幅下滑将使得后续合约的供需关系进一步宽松。
策略：单边震荡偏强，跨期V05-09逢低正套。