公用事业—电力天然气周报：国际煤价周环比上涨，1-2月我国天然气进口量同比增长23.6%

国际煤价周环比上涨，1-2月我国天然气进口量同比增长23.6% 公用事业—电力天然气周报 2024年3月9日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 国际煤价周环比上涨，1-2月我国天然气进口量同比增长23.6% 2024年3月9日 本期内容提要: 本周市场表现：截至3月8日收盘，本周公用事业板块上涨4.2%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨4.56%，燃气板块上涨0.98%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格：港口及产地煤价周环比下降，海外煤价周环比上升。截至3月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价915元/吨，周环比下跌8元/吨。截至3月8日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1029.43元/ 吨，周环比上涨8.97元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1049.16元/ 吨，周环比上涨19.08元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口库存周环比上升，内陆及沿海电厂库存周环比下降。截至3月8日，秦皇岛港煤炭库存548万吨，周环比增加31万吨。截至3月7日，内陆17省煤炭库存7202.4万吨，较上周下降 130.4万吨，周环比下降1.78%；内陆17省电厂日耗为365.8万吨，较上周下降16.9万吨/日，周环比下降4.42%；可用天数为19.7天，较上周增加0.5天。截至3月7日，沿海8省煤炭库存3330.8万吨，较上周下降7.5万吨，周环比下降0.22%；沿海8省电厂日耗为213.9万吨，较上周增加10.8万吨/日，周环比上升5.32%；可用天数为15.6天，较上周下降0.8天。 水电来水情况：截至3月7日，三峡出库流量6840立方米/秒，同比下 降8.06%，周环比上升0.15%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至2月15日，广东电力日前现货市场的周度均价为300.29元/MWh，周环比下降5.16%，周同比下降35.9%。广东电力实时现货市场的周度均价为393.72元/MWh， 周环比上升16.90%，周同比下降16.8%。2）山西电力市场：截至3月 7日，山西电力日前现货市场的周度均价为354.39元/MWh，周环比下降2.16%，周同比上升15.0%。山西电力实时现货市场的周度均价为 388.04元/MWh，周环比上升6.11%，周同比上升17.2%。3）山东电力 市场：截至3月7日，山东电力日前现货市场的周度均价为287.81元 /MWh，周环比上升1.16%，周同比下降20.2%。山东电力实时现货市场的周度均价为300.69元/MWh，周环比上升17.51%，周同比下降18.8%。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国产气价周环比下降，欧洲TTF、美国HH、中国DES价格周环比上升。截至3月8日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4162元/吨，同比下降28.13%，环比下降1.09%； 截至3月7日，欧洲TTF现货价格为8.24美元/百万英热，同比下降40.5%，周环比上升4.7%；美国HH现货价格为1.59美元/百万英热，同比下降39.1%，周环比上升1.9%；中国DES现货价格为9美元/百万 英热，同比下降33.6%，周环比上升10.6%。 欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比上升。2024年第9周，欧盟天然气供应量61.2亿方，同比下降6.1%，周环比上升4.8%。其中，LNG供应量为26.9亿方，周环比上升5.5%，占天然气供应量的 44.0%；进口管道气34.3亿方，同比下降2.0%，周环比上升4.3%。2024年第9周，欧盟天然气消费量（我们估算）为80.5亿方，周环比上升9.6%，同比下降14.9%；2024年1-9周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为788.8亿方，同比下降1.1%。 国内天然气供需情况：2023年12月，国内天然气表观消费量为376.50 亿方，同比上升9.4%，环比上升7.6%。2023年12月，国内天然气产量为208.60亿方，同比上升2.5%，环比上升4.6%。2023年12月，LNG进口量为840.00万吨，同比上升27.3%，环比上升23.5%。2023年12月，PNG进口量为425.00万吨，同比上升15.5%，环比上升2.4%。 本周行业重点新闻：1）政府工作报告提出积极稳妥推进碳达峰碳中和：3月5日，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告。李强在政府工作报告中介绍今年政府工作任务时提出，积极稳妥推进碳达峰碳中和。扎实开展“碳达峰十大行动”。提升碳排 放统计核算核查能力，建立碳足迹管理体系，扩大全国碳市场行业覆盖范围。深入推进能源革命，控制化石能源消费，加快建设新型能源体系。加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能，促进绿电使用和国际互认，发挥煤炭、煤电兜底作用，确保经济社会发展用能需求。2）2024年1-2月我国天然气进口量同比增加23.6%，进口均价同比下跌21.1%：3月7日，海关总署发布最新数据显示，今年前2个月，我国原油、天然气等主要大宗商品进口量增加。 我国前2个月进口原油8830.8万吨，同比增加5.1%，进口均价每吨 4127.8元，同比上涨1.1%；进口天然气2210万吨，同比增加23.6%，进口均价每吨3638.4元，同比下跌21.1%。 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上 涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。全 国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商 和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消 费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标 的：新奥股份、广汇能源。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻15 �、本周重要公告16 六、投资建议和估值表17 七、风险因素18 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表17 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）6 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）7 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）10 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）10 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）12 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格12 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）12 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）13 图31：欧盟LNG进口量（百万方）13 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）14 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/3/6，TWh）14 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）14 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）15 图38：国内天然气月度产量（亿方）15 图39：国内LNG月度进口量（万吨）15 图40：国内PNG月度进口量（万吨）15 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 截至3月8日收盘，本周公用事业板块上涨4.2%，表现优于大盘；沪深300上涨0.2%到3544.9；涨幅前三的行业分别是石油石化（5.2%）、有色金属（4.5%）、公用事业（4.2%），跌幅前三的行业分别是房地产（-4.5%）、商贸零售（-2.6%）、传媒（-2.5%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至3月8日收盘，电力板块本周上涨4.56%，燃气板块上涨0.98%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨7.62%，水力发电板块上涨4.21%，核力发电上涨8.26%，热力服务下跌0.06%，电能综合服务上涨2.06%，光伏发电上涨0.74%，风力发电上涨2.03%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 8.267.62 4.564.21 2.06 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至3月8日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：浙能电力(11.98%)、华电国际（11.83%）、皖能电力（10.56%），主要公司涨幅后三名分别为：南网能源（-1.36%）、南网储能（-1.30%）、浙江新能（-0.53%）。本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：蓝天燃气(7.30%)、新奥股份(4.75%)、佛燃能源(4.60%)，主要公司涨幅后三名分别为：天壕能源(-5.53%)、中泰股份(-4.31%)、成都燃气(-2.00%)。 图3：电力板块重点个股表现（%） 11.9811.83 10.56 9.509.508.958.428.338.12 7.707.237.086.476.436.406.00 5.775.