公用事业—电力天然气周报：1-2月全社会用电量同比增长1.3%，规上工业天然气产量同比增长3.7%

15666646523tcy 12月全社会用电量同比增长13，规上工业天然气产量同比增长37 公用事业电力天然气周报 2025年3月22日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 唐婵玉电力公用研究助理 邮箱：tangchanyucindasccom 邢秦浩电力公用分析师 执业编号：S1500524080001联系电话：01083326712 邮箱：xingqinhaocindasccom 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：01083326723 邮箱：lichunchicindasccom 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：01083326712 邮箱：zuoqianmingcindasccom 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究周报行业周报 公用事业 12月全社会用电量同比增长13，规上工业天然 气产量同比增长37 2025年3月22日 本期内容提要 本周市场表现：截至3月21日收盘，本周公用事业板块上涨08，表现优于大盘。其中，电力板块上涨074，燃气板块上涨104。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格秦港动力煤价格周环比下跌。截至3月21日，秦皇岛港动力煤Q5500山西产市场价673元吨，周环比下跌10元吨。截至3月21 日，广州港印尼煤Q5500库提价78774元吨，周环比下跌177元吨；广州港澳洲煤Q5500库提价76021元吨，周环比上涨439元吨。 动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，电厂日耗周环 比下降。截至3月21日，秦皇岛港煤炭库存729万吨，周环比增加9万吨。 截至3月20日，内陆17省煤炭库存76127万吨，较上周下降254万吨，周环比下降033；内陆17省电厂日耗为3063万吨，较上周下降454万吨日，周环比下降1291；可用天数为2485天，较上周增加31天。截至3月20日，沿海8省煤炭库存32829万吨，较上周增加219万吨，周 环比上升067；沿海8省电厂日耗为192万吨，较上周下降17万吨日，周环比下降088；可用天数为171天，较上周增加03天。 水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至3月21日，三峡出库流 量9050立方米秒，同比上升2873，周环比上升1647。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为36064元MWh，周环比下降777，周同比下降37。截至3月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为40849元 MWh，周环比上升514，周同比上升184。2）山西电力市场：截至 3月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为33565元MWh，周环比下降2879，周同比上升74。截至3月14日，山西电力实时现货市场 的周度均价为32756元MWh，周环比下降3767，周同比下降35。3） 山东电力市场：截至3月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为 22510元MWh，周环比下降634，周同比下降49。截至3月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为25018元MWh，周环比下降419，周同比下降42。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：美国HH、欧洲TTF气价周环比上涨，中国现货到岸价周环比小幅下降。截至3月21日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4572元吨，同比上升868，环比上升033；截至3月20日，欧洲TTF现货价格为1341美元百万英热，同比上升510，周环比上升14；美国HH现货价格为417美元百万英热，同比上升1725， 周环比上升53；中国DES现货价格为127美元百万英热，同比上升341，周环比下降09。 欧盟天然气供需及库存：2025年第11周，欧盟天然气供应量600亿方， 同比上升04，周环比下降08。其中，LNG供应量为286亿方，周环比上升26，占天然气供应量的477；进口管道气314亿方，同比下降104，周环比下降38。2025年第11周，欧盟天然气消费量（我们 估算）为755亿方，周环比下降103，同比上升31；2025年110周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为10638亿方，同比上升128。 国内天然气供需情况：2024年12月，国内天然气表观消费量为37840 亿方，同比上升05。2025年2月，国内天然气产量为43300亿方，同比上升39。2025年2月，LNG进口量为45400万吨，同比下降237，环比下降251。2025年2月，PNG进口量为50100万吨，同比上升75，环比上升66。 本周行业重点新闻：1）2月份，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增 长86：3月20日，国家能源局发布12月份全国电力工业统计数据。2 月份，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长86。从分产业用电看，第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长102；第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长124；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长 97；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降42。2）12月 份，规上工业天然气产量433亿立方米，同比增长37：12月份， 规上工业天然气产量433亿立方米，同比增长37，增速比上年12月份加快01个百分点；日均产量73亿立方米。 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块 有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有 望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电 国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随 着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机 遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期电力市场化改革 推进缓慢电煤长协保供政策执行力度不及预期国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻16 、本周重要公告17 六、投资建议和估值表17 七、风险因素18 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表18 图目录 图1：各行业板块一周表现（）6 图2：公用事业各子行业一周表现（）6 图3：电力板块重点个股表现（）7 图4：燃气板块重点个股表现（）7 图5：秦皇岛动力煤Q5500年度长协价（元吨）8 图6：秦皇岛港市场价：动力煤Q5500：山西产（元吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元吨）8 图9：广州港：印尼煤澳洲煤库提价（元吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）10 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）10 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米秒）11 图19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元MWh）11 图20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元MWh）11 图21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元MWh）12 图22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元MWh）12 图23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元MWh）12 图24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元MWh）12 图25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元吨）13 图26：布伦特原油期货价JCC指数LNG进口平均价格13 图27：中国LNG到岸价（美元百万英热）13 图28：国际三大市场天然气现货价格（美元百万英热）13 图29：欧盟天然气供应量（百万方）14 图30：欧盟LNG进口量（百万方）14 图31：20222024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图32：20222024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图33：欧盟天然气库存量（百万方）15 图34：欧盟各国储气量及库存水平（2025319，TWh）15 图35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）15 图36：国内天然气月度表观消费量（亿方）16 图37：国内天然气月度产量（亿方）16 图38：国内LNG月度进口量（万吨）16 图39：国内PNG月度进口量（万吨）16 一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 截至3月21日收盘，本周公用事业板块上涨08，表现优于大盘；沪深300下跌23到39147；涨跌幅前三的行业分别是石油石化（15）、建筑材料（14）、家用电器（12），涨跌幅后三的行业分别是计算机（53）、传媒（50）、电子（41）。 图1：各行业板块一周表现（） 20 10 00 10 20 30 40 50 石油石化建筑材料家用电器 环保公用事业 银行钢铁 交通运输建筑装饰 汽车机械设备 煤炭农林牧渔房地产社会服务国防军工纺织服饰基础化工 综合医药生物轻工制造电力设备有色金属非银金融 通信商贸零售食品饮料美容护理 电子传媒计算机 60 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至3月21日收盘，电力板块本周上涨074，燃气板块上涨104。各子行业本周表现：火力发电板块上涨110，水力发电板块上涨084，核力发电下跌133，热力服务上涨013，电能综合服务上涨276，光伏发电下跌061，风力发电上涨143。 图2：公用事业各子行业一周表现（） 300 250 200 150 100 050 000 050 100 150 200 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至3月21日收盘，本周电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为：江苏新能819、大唐发电（456）、桂冠电力（369），主要公司涨跌幅后三名分别为：申能股份（584）、中国核电（178）、龙源电力（106）； 本周燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为：中泰股份526、水发燃气241、国新能源237，主要公司涨跌幅后三名分别为：大众公用226、新天然气057、佛燃能源027。 1000 800 600 400 200 000 200 400 600 800 图3：电力板块重点个股表现（） 江苏新能大唐发电桂冠电力粤电力A晋控电力国投电力国电电力华能国际广州发展川投能源新天绿能华电国际浙能电力内蒙华电浙江新能南网储能中闽能源吉电股份南网能源上海电力湖北能源皖能电力深圳能源华能水电三峡能源福能股份长江电力中国广核龙源电力中国核电申能股份 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 图4：燃气板块重点个股表现（） 600 500 400 300 200 100 000 100 200 300 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、电力行业数据跟踪 1、动力煤价格 长协煤价格：3月，秦皇岛港动力煤Q5500年度长