跨月周，政府债缴款升至5000亿

概况

• 税期资金波动：1月19-23日，受1月大税期影响，资金面波动加剧，R001上行11bp至1.48%，R007微升2bp至1.55%。但同比来看，升幅相对温和。税期后流动性转松，央行9000亿MLF续作落地，R001与R007小幅回落至1.47%和1.54%。
• 跨月展望：下周（1月26-30日）跨月压力或存小幅波动，因5000亿+政府债净缴款，但央行已通过MLF和买断式逆回购释放1万亿流动性，预计资金价格平稳。

关键数据

• 资金利率：税期R001周均值1.43%，DR001上行1bp至1.37%；R007、DR007周均值分别下行1bp和2bp至1.54%、1.49%。
• 银行融出：税期日均净融出4.85万亿元，大行融出小幅回落，非大行融入规模下降。
• 政府债缴款：下周净缴款5150亿元，创2025年下半年周度最高，其中国债递延缴款3150亿元，地方债缴款3134亿元。
• 同业存单：1月19-23日发行5883亿元，净融资-916亿元，加权发行期限5.9个月，下周到期4317亿元。

市场表现

• 票据利率：1M票据上行8bp至1.70%，大行转为净卖出217亿元。
• 同业存单：发行利率下行至1.62%，二级市场收益率曲线全线下行，长端优于短端。

结论

• 税期资金波动可控，央行流动性投放充足，跨月压力预计平稳。政府债缴款压力较大，但央行工具已提供支撑。同业存单发行期限压缩，二级市场情绪积极。