流动性跟踪：税期将至，政府债净缴款6000亿+

核心观点与关键数据

1. 资金面压力初显：政府债发行上量导致资金面边际收敛，本周政府债净缴款4767亿元，为近十周最高，主要集中在周三至周五，推动资金利率上行。DR001、DR007、R001、R007等利率均较前一周明显上升。

2. 央行公开市场操作：央行本周净回笼资金7597.6亿元，整体投放规模不大，周一至周三投放量逐日缩小，周四、周五加大投放但仍不足以缓解资金面压力。

3. 税期与到期因素：下周进入税期（15日截止，16日缴款），政府债净缴款预计升至6000亿+，叠加周四4010亿元MLF到期及同业存单到期压力上升（未来两周到期6314亿元），可能进一步加剧资金面波动。

4. 票据市场：票据利率窄幅震荡，1M、6M票据利率下行，3M票据利率上行，大行持续净卖出票据。

5. 同业存单：同业存单净融资转负，未来两周到期压力上升，1年期AAA同业存单收益率上行至1.89%。

研究结论

• 资金面短期承压：税期、政府债缴款及MLF到期等多重因素叠加，预计资金面将面临阶段性压力，央行需加大逆回购投放，关注MLF投放量及降准可能性以稳定市场。
• 关键关注点：税期资金面波动、央行公开市场操作、政府债缴款规模及同业存单到期压力。
• 风险提示：流动性超预期变化及货币政策超预期调整。

数据亮点

• 政府债净缴款：本周4767亿元（最高），下周预计6134.5亿元（今年以来单周最高）。
• 央行公开市场：本周净回笼7597.6亿元，逆回购余额大幅下降至213亿元。
• 同业存单：净融资-2054亿元，1年期AAA收益率1.89%，未来两周到期6314亿元。