结论与策略推荐
钢材供需中性偏弱，结构性分化持续显著。建材需求同比维持较弱，供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，库存较高但库存天数接近往年同期。钢厂持续亏损，产量上升空间有限。钢材现货相对坚挺，期货估值略偏低。下周宏观数据较多，预计期现市场以宽幅偏弱震荡为主。
铁矿供需中性。铁水产量环比下降0.6%但同比增1.6%，第四轮提降已落地，焦化厂提出第一轮提涨。钢厂利润较差，高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增。港口及钢厂库存维持历史同期最低水平。铁矿维持远期贴水结构但同比略低，估值中性。下周宏观数据较多，预计期现市场以宽幅偏弱震荡为主。
本周交易策略：
- 单边：尝试做空螺纹2605合约，逻辑为黑色系供需仍偏弱，宏观情绪或有降温空间。
- 套利：观望为主，品种间、跨期间矛盾有限。
- 风险提示：微观需求、宏观经济政策、产业政策。
价格回顾
- 热卷：华东/华北现货环比上涨60/50元/吨，活跃合约贴水环比分别上升39/29元/吨。
- PB/超特现货：下跌7/8元/吨，期货贴水分别下降5/6元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6/卡粉。
- 钢材、钢坯出口利润环比基本持平，中高品铁矿进口利润环比小幅扩大。
- 乐从冷热价差环比下降90元/吨，位于历史同期中等水平。
基本面数据回顾
- 房地产：三十城新房销售环比上升11%，同比下降19%；百城土地销售环比下降52%，同比下降34%；建材日度成交环比下降5%。
- 建材库存：螺纹、长材库存上升，垒库速度慢于历史同期；卷板库存环比下降，去库速度边际加速。
- 钢材产量：小样本长材产量环比下降0.1万吨至264万吨，同比下降2%；板材产量环比上升1.0万吨至467万吨，同比下降1%；四大材供应环比上升1万吨（0.1%）至731万吨，同比下降1%。
- 钢厂利润：短流程钢厂利润环比下降60元/吨，产能利用率上升1.1百分点。
- 废钢：唐山重废价格环比持平，维持5年新低附近，废钢估值环比小幅下降，低于长期均值。
- 铁矿库存：港口主流铁矿库存及钢厂库存维持历史同期最低水平；港口库存环比上升280万吨至1.66亿吨，较去年同期高1499万吨；澳巴占比环比下降，存在结构性紧缺情况。
- 铁矿供应：进口矿供应扰动有限，国产矿产量环比小幅上升，坑口库存维持低位。
周度主要事件回顾及下周概览
- 事件回顾：焦炭第四轮提降已落地，第一轮提涨暂未落地；包钢股份一板材厂爆炸事故造成2人死亡、5人失联。
- 下周宏观数据/事件：未详细列出具体内容。
研究员简介
游洋，CFA，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，从事大宗商品研究8年。
重要声明
本报告仅供招商期货评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
