钢材铁矿周报：微观矛盾有限 宏观情绪维持偏强

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——微观矛盾有限宏观情绪维持偏强 （2023年7月3日-2023年7月7日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年7月9日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材库存拐点确认，但得益于极低产量目前垒库速度较慢；热卷再度垒库但垒库速度放缓，海内外价差维持一定出口利润空间。钢材需求边际维持稳定。供应端长材板材产量环比双双增加，长、板材利润继续被压缩（至约80/210元/吨)，后续产量以稳为主。供需矛盾有限。美国就业数据扰动宏观情绪，但数据发布后市场对美联储加息预期交易仍不充分。预计下周市场将继续维持偏弱宽幅震荡。 铁矿：铁水产量继续略超预期，目前产量位于历史同期最高水平。目前利润下减产、增产动机皆较为有限。供应端铁矿发货进入旺季，且后续厄尔尼诺现象下澳巴干旱概率大，今年铁矿旺季发货量或偏高，垒库速度、高度将有望快于往年。焦炭第一轮提涨落地，后续仍有提涨空间。微观层面看铁矿供需维持，但后续供需大概率转弱。美国就业数据扰动宏观情绪，但数据发布后市场对美联储加息预期交易仍不充分。预计下周市场将继续维持偏弱宽幅震荡。 交易策略： 单边：建议择机短线做空铁矿2401合约逻辑：市场情绪较为乐观，持续时间存疑 风险点：1，微观需求2，监管政策 套利：建议观望为主。逢低可做多2401卷螺差逻辑：乐观情绪有消退空间 风险点：1，微观需求2，监管政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货周环比下跌30/10元/吨，期货贴水环比扩大20/40元/吨。 期货基本平水三线品牌现货 华东/华北热卷现货周环比下跌40/30元/吨，期货贴水环比分别扩大19/29元/吨 PB/超特现货本周环比下跌9/10元/吨。期货贴水环比持平/缩窄1元/吨。最优交割品为南非粉/IOC6/BRBF 螺纹/热卷10月/1月价差环比缩小2/11元/吨，铁矿/焦炭9/1价差分别扩 大1/缩小8元/吨 海外钢价持平为主，欧洲/东南亚热卷价格环比上涨5元/吨/持平。海外钢坯价格持平，铁矿进口利润上升 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降52%。三线城市销售同比下降39%，维持历年同期最差水平 百城土地销售环比上升17%，维持历年同期最低水平 建材日度成交环比下降，华东、华南、华北环比分别下降3%/8%/8% 杭州本周工作日（不含周末）日均出库2.8万吨，上周2.5万吨 近期华东成交出库比(投机情绪)位于历史同期均值水平 华东轧材利润环比增加，华北轧材利润较大幅度回升 焊管利润（华北）环比上升60元/吨，处于历史同期较高水平 乘用车销售（三周均值）环比上升。5月底经销商库存环比回升 螺纹表需环比上升14万吨，长材需求维持历年同期最低水平；板材表需环比下降4万吨，热卷去库停滞，库存环比上升3% 表观消费情况(五大材汇总）环比上升12万吨（1.30%）至916万吨，同 比下降6.7%，仍在历史低位 螺纹、长材出现垒库现象，库存环比分别上升1%/1% 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅上升，目前仍位于历史同期较高水平 热卷库存环比小幅上升10万吨至371万吨，后续垒库概率较大 五大材总库存环比上升1.3%至1601万吨 本周各品种产量小幅波动，长材环比增1万吨（0.3%），板材环比降5万吨（- 0.9%） 五大材供应环比下降0.40%至853万吨，同比上升1.8%，仍处于历 史最低水平附近 钢厂利润边际恶化，螺纹/热卷点对点利润环比小幅下降39/49元/吨至83/213元/吨 短流程钢厂利润环比下降6元/吨，产能利用率下降0.3百分点 废钢短期供需两旺；钢厂维持低库存策略运营 废钢价格（唐山重废)周环比上涨20元/吨；废钢估值位于历史长期均值附近 生铁产量环比下降0.06万吨（-0.02%）至246.8万吨，同比上升6.9% 铁矿疏港量环比上升5万吨至313万吨，后续仍有小幅环比提升空间 进口矿到港环比上升111万吨至2360万吨，澳巴向中国总发货上升205万吨至2457万 吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升1.9%至日均41万吨。后续产量预计进一步小幅季节性回升 铁矿港存环比去库103万吨至1.26亿吨（上周去库51万吨）；垒库时间持续晚于预期 钢厂库存消耗至极低水平。后续仍有补库需求，但力度有限 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第一轮落地，后续仍有提涨空间 •新一轮限产传闻再起 •ETT蒙5原煤第三季度坑口价92.83美元/吨，7月边境价122美元/吨，对比当前口岸现货价格，有一定进口利润，预计三季度蒙煤通关仍将保持高位运行 宏观 •6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较5月小幅下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间 •商务部：促进家居消费政策文件将于近日印发 •美财长叶伦访华，寄望缓解紧张关系并深化沟通 •国务院总理召开经济形势专家座谈会。李强指出，要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施；要围绕高质量发展首要任务，在转方式、调结构、增动能上下更大功夫 •美国上周初请失业金人数小幅攀升，6月民间就业岗位猛增，这表明尽管经济衰退的风险越来越大，但劳动力市场仍根基稳固。劳工部公布，7月1日止当周的初请失业金人数增加1.2万人，经季节性调整后为24.8万人。ADP全国就业报告则显示，6月民间就业岗位猛增49.7万个，这对该月的非农就业报告是个好兆头 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼