纺织服装1月投资策略：12月越南纺织出口同比增速转正，羊毛价格持续上涨

核心观点

• 行业整体表现：1月以来A股纺服板块强于大盘，纺织制造优于品牌服饰；港股纺服指数由跌转涨。
• 品牌服饰：11月服装社零增速放缓，12月电商服饰消费偏弱，户外品类增长领先；小红书运动户外、休闲时尚、母婴个护粉丝增速前三。
• 纺织制造：12月越南纺织品和鞋服出口增速转正，羊毛价格持续上涨；台企营收分化，但全年整体亮眼，世界杯需求拉动备货潮，产能扩张与订单能见度提升。

关键数据

• 社零数据：11月服装社零同比增长3.5%，环比放缓2.8个百分点。
• 电商数据：12月电商增速下滑，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护同比分别-9%/+6%/-8%/-21%/-2%。
• 出口数据：12月越南纺织品出口同比+8.4%，鞋类出口同比+4.3%；印尼/印度/越南PMI环比下降，但均高于50。
• 价格数据：内外棉价格12月分别+4.2%/-1.0%，羊毛价格环比/同比分别+4.4%/+39.9%。
• 企业营收：志强全年营收203.74亿（年增10.4%），聚阳全年营收344.28亿（年减3.08%），儒鸿全年营收379.9亿（年增3%），威宏全年营收81.12亿（年减2.71%），钰齐全年营收172.95亿（年增18.3%），广越全年营收194.3亿（年增17.9%）。

研究结论

• 品牌服饰：看好高端消费复苏，轻奢运动户外景气度高；推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度、稳健医疗、海澜之家。
• 纺织制造：部分上游纺织材料供应商订单回暖；推荐新澳股份、伟星股份、申洲国际、华利集团。
• 风险提示：宏观经济疲软、国际政治经济风险、汇率与原材料价格大幅波动。