纺织服装2月投资策略：服饰品牌销售稳中向好，越南纺织出口维持正向增长

核心观点

• 品牌服饰销售稳中向好： 2025年1月及农历春节期间，品牌销售表现相对平稳。2024年四季度各品牌流水增速较三季度有明显好转。
• 越南纺织出口维持正向增长： 1月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上分别同比+3.4%和2.7%。
• 纺织制造行业维持高景气度： 成衣代工厂聚阳、儒鸿1月营收表现亮眼，当前订单能见度高、2025年预期乐观。

关键数据

• 服装社零： 2024年1-12月服装社零累计同比增长0.3%，单12月同比下滑0.3%。
• 电商平台： 2024年第四季度天猫+京东+抖音三平台，运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比+10%/+59%/-9%/+25%/+13%。
• 品牌销售： 2024年第四季度天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+13%/+5%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+21%/+32%/+24%/+21%。
• 越南出口： 2025年1月越南纺织品和鞋类出口在高基数基础上分别同比+3.4%和2.7%；2024年1-12月纺织品和鞋类分别累计增长11.2%和13.0%。
• 中国出口： 12月纺织品出口同比增长17.2%；服装和鞋类出口分别同比+6.2%和-0.7%；1-12月中国纺织品/服装/鞋类累计出口分别同比+5.7%/+0.3%/-4.9%。

研究结论

• 品牌服饰： 重点推荐具有新亮点的公司，包括全棉时代、海澜之家、森马服饰，以及港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及高股息家纺龙头富安娜。
• 纺织制造： 建议重点关注具有份额提升能力、中长期增长持续性强的企业。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团、开润股份。