纺织服装12月投资策略：10月服装社零同比增长6% 11月越南中国纺服出口持续承压

核心观点

• 品牌服饰：10月服装社零同比增长6.3%，增速稳定。电商渠道表现分化，户外休闲领跑，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别同比0%/+20%/+8%/-9%/-2%。小红书平台运动户外/休闲时尚/母婴个护粉丝增速前三分别为耐克/ICICLE之禾/奈丝公主。
• 纺织制造：受高基数影响，11月越南纺服出口同比下滑，中国纺织品出口转正，服装鞋类出口承压。台企营收整体向好，世界杯驱动订单能见度提升，产能扩张与成本优化并举。2026世界杯赛事将显著提振运动品类需求，东南亚及低关税产区产能扩张，ASP有望提升。

关键数据

• 服装社零：10月同比增长6.3%，环比增长1.6百分点。
• 电商品类：运动服饰（迪桑特74%）、户外服饰（蕉下62%）、休闲服饰（地素109%）、家纺（亚朵星球43%）、个护（淘淘氧棉43%）增速领先。
• 出口数据：11月越南纺服出口同比-2.6%/-3.8%，中国纺织品出口+1.0%，服装/鞋类出口同比-10.9%/-17.2%。
• 台企营收：志强前11月营收创历史新高，聚阳营收同比转正，儒鸿订单动能稳健，威宏柬埔寨厂预计2026年试产。

投资建议

• 品牌服饰：看好高端消费复苏，轻奢运动户外景气度高。推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度。非运动品牌关注稳健医疗、海澜之家。
• 纺织制造：建议布局困境反转机会。代工制造关注申洲国际、华利集团；纺织材料关注新澳股份、伟星股份。

风险提示

• 宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。