纺织服装 12 月投资策略：10 月服装社零同比增长 6%,11 月越南中国纺服出口持续承压

核心观点

• 品牌服饰：10月服装社零同比增长6.3%，增速稳定。电商渠道表现分化，户外休闲领跑，运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护分别同比0%/+20%/+8%/-9%/-2%。小红书运动户外/休闲时尚/母婴个护粉丝增速前三分别为耐克/伯希和/阿迪达斯、ICICLE之禾/哈吉斯/MIUMIU、奈丝公主/全棉时代/淘淘氧棉。
• 纺织制造：受高基数影响，11月越南纺织品和鞋类出口同比下滑，中国纺织品出口转正，服装、鞋类出口承压。台企营收整体向好，世界杯驱动订单能见度提升，产能扩张与成本优化并举。2026世界杯赛事临近显著提振运动品类需求，品牌下单出现双位数增长，订单能见度延伸至2026年上半年。东南亚及低关税产区产能持续扩张，预计2026年ASP有望提升。

关键数据

• 服装社零：10月同比增长6.3%，环比增长1.6百分点。
• 电商表现：运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护同比分别0%/+20%/+8%/-9%/-2%。
• 小红书粉丝增速：运动户外前三为耐克/伯希和/阿迪达斯，休闲时尚前三为ICICLE之禾/哈吉斯/MIUMIU，母婴个护前三为奈丝公主/全棉时代/淘淘氧棉。
• 中国出口：11月纺织品出口同比增长+1.0%，服装出口同比下降-10.9%，鞋类出口同比下降-17.2%。
• 台企营收：志强前11月营收创历史新高，聚阳营收同比转正，儒鸿订单动能稳健，威宏看好世界杯带动需求，钰齐产销趋势稳定增长，广越约旦厂出货比重提升。

投资建议

• 品牌服饰：看好高端消费复苏，轻奢运动户外景气度高。推荐安踏体育、李宁、特步国际、361度。非运动品牌关注稳健医疗、海澜之家。
• 纺织制造：建议布局困境反转机会。代工制造关注申洲国际、华利集团。纺织材料关注新澳股份、伟星股份。

风险提示

• 宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。