纺织服装双周报（2403期）：中国与越南纺织出口大幅转正，制造企业回暖趋势明朗

行情回顾：3月至今A股、港股纺服板块表现好于大盘，其中纺织制造表现好于品牌服饰；重点关注公司中，裕元集团（+41%）、宝胜国际（+23%）涨幅居前，主要与公司发布财报，23Q4产能利用率及盈利改善、2024年裕元制造业订单展望中到高单位数增长、宝胜国际零售业务利润率持续提升的指引有关，同时公司品牌客户阿迪达斯发布23财年业绩好于预期、24财年指引乐观。 品牌服饰观点：1-2月服装社零累计同比2022年和2021年分别增长1.9%和7.4%，增速有所放缓；1-2月电商平台运动户外、家纺行业表现相对较好，销售额同比实现双位数增长。今年一季度商场客流、服装消费需求相对疲软，但线上部分品类及品牌销售景气度仍较高，建议关注一季度销售表现领先且估值低位的优质品牌。 纺织制造观点：2024年初越南与中国纺织出口大幅回暖，同比增速转正且均获得双位数增长。2023年越南纺织品和鞋类出口同比增速分别为-11.2%和-14.7%；中国纺织品、鞋类出口同比增速分别为-8.3%、-12.6%。 2024年1-2月越南纺织品、鞋类出口分别累计增长15.0%和18.3%；中国纺织品、鞋类出口分别累计增长15.5%和14.4%。1-2月代工台企营收同比增势良好，部分企业给出上半年或全年订单展望均较为乐观，伴随海外品牌库存去化基本完成，看好纺织制造企业基本面回暖确定性。 风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。 投资建议：制造企业改善趋势明朗，部分品牌表现积极，年报季关注业绩出色及预期向好机会。 1、纺织制造：宏观层面1-2月中国和越南纺织出口大幅回暖；微观层面国际品牌去库基本完成、1-2月代工台企收入好转，制造企业2024年基本面改善趋势明朗，重点推荐估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐订单改善好于预期、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。 2、品牌服饰：建议关注2023年报业绩出色、一季度流水表现优异、2024全年预期向好品牌，港股，经过前期弱复苏充分调整后，估值位于底部区间，重点推荐经营指标健康的景气运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，以及低估值羽绒服龙头波司登。A股，重点推荐经营质量及库存健康度高，低估值且成长势能较强的比音勒芬和报喜鸟。 行情回顾 3月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为华孚时尚、天创时尚、欣龙控股、安奈儿、三夫户外；3月至今，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为裕元集团、宝胜国际、中国恒泰集团、慕尚集团控股、普拉达。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 1-2月服装社零累计同比增长2%，增速放缓。1-2月服装社零累计同比增长1.9%，增速相比11月（22.0%）、12月（26.0%）有所下降。剔除基数影响，1-2月累计相比2021年增长7.4%，11月、12月比2021年同期分别变化+3.0%和+10.3%。 1-2月越南及中国纺织服装出口累计同比双位数增长。1）越南：2023年越南纺织品和鞋类出口同比增速分别为-11.2%和-14.7%，其中四季度降幅分别收窄至-4.1%和-11.2%；2024年初大幅回暖，同比增速转正且双位数增长，1-2月累计增长15.0%；越南鞋类出口1-2月累计增长18.3%。2）中国：2023年中国纺织品、服装、鞋类出口同比增速分别为-8.3%、-7.8%、-12.6%；2024年初大幅回暖，1-2月中国纺织品出口累计同比上升15.5%；箱包、服装、鞋类出口分别累计同比+24.1%、+13.1%、+14.4%，均有较大提升。 内外棉价迎来转折，小幅下降。2024年3月1日-3月15日，328棉花价格指数变动-0.7%，外棉价格变动-7.0%，结束了2023年11月开始的持续上升的趋势。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额累计同比 图4：内外棉价（元/吨） 开机率同比小幅提升，锦纶丝价格有所回落。3月15日盛泽地区织机开机率74.8%，环比有所提升，而近一周开机率平均为74.8%，同比维度上实现小幅增长。 近一周锦纶66切片价格为22733元/吨，环比上周稳定，近一周锦纶丝价格为18900元/吨，环比上周-2.1%，相比此前有所回落。 12月纱和布产量同比分别-3.3%和-3.5%。 图5：PA66价格与变化 图6：锦纶丝FDY和DTY价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区织机开机率 2024年1月，天猫京东平台销售额，女装、男装、童装、运动服和运动鞋分别同比+21.4%、+16.5%、+48.3%、+29.4%、+30.1%，童装表现相对较好。 图9：各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 天猫/京东/抖音/得物重点监控店铺： 行业表现：1-2月运动户外及家纺行业电商销售表现较好 1-2月天猫+京东+抖音三平台，运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比+16.2%/+40.6%/-11.7%/-37.2%/+11.8%，其中运动户外及家纺行业增速较快，尤其在抖音平台增速最快，天猫平台次之，京东平台各行业销售额均出现下滑。除抖音平台的运动和女装外，其他行业在各行业Asp均有所提升。 品牌表现： 1、2024年1-2月重点品牌天猫旗舰店，耐克/阿迪同比+8%/76%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登分别同比+13%/+17%/+12%/+34%/+31%/26%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-28%/-29%/-31%/+68%，地素/歌力思/Teenie Weenie/太平鸟分别同比+5%/-5%/-14%/+29%， 罗莱/富安娜/水星分别同比-8%/+8%/-10%。 图10：2024年1-2月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 2、2024年1-2月重点品牌京东旗舰店，耐克/阿迪同比-8%/+14%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登分别同比-33%/-18%/-49%/+46%/+21%/+1%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-43%/-50%/-40%/-20%，歌力思/TeenieWeenie/太平鸟分别同比-69%/-36%/-23%，罗莱/富安娜/水星分别同比+57%/+43%/-45%。 图11：2024年1-2月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 3、2024年1-2月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+191%/+15%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登分别同比+179%/+110%/+42%/+37%/+43%/111%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+30%/-46%/-24%/+154%，地素/歌力思/TeenieWeenie/太平鸟分别同比-43%/-66%/-38%/-57%，罗莱/富安娜/水星分别同比+180%/+2%/5%。 图12：2024年1-2月抖音重点品牌销售额及同比情况 4、2024年1-2月天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+24%/-17%，安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登分别同比+10%/+27%/+5%/+1%/+25%/47%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-27%/-33%/-43%/+74%，地素/歌力思/TeenieWeenie/太平鸟分别同比-11%/-32%/-22%/-5%，罗莱/富安娜/水星分别同比-2%/+18%/+5%。 图13：2024年1-2月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 5、2024年1月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李宁/新百伦。耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比-16%/-24%/-10%/-18%/。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克（均价644元，环比-1%），第二名新百伦（均价448元，环比-1%），第三名阿迪三叶草（均价529元，环比-2%）； 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁（均价316元，环比-1%），第二名安踏（均价236元，环比持平）； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名巴黎世家（均价5371元，环比+1%），第二名路易威登（均价9295元，环比+1%）。 图14：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 （一）行业新闻和海外品牌业绩 1、3月13日，安德玛突然宣布，其创始人、董事长KevinPlank将接替刚上任一年的Stephanie Linnartz重新出任CEO。（ladymax） 2、亚玛芬体育发布2023年业绩公告，全年营收同比增长23%至43.7亿美元，收入略高于此前指引上限的43.6亿，归母净利润亏损2.09亿美元。高毛利始祖鸟品牌增速远超其他品牌。（ladymax） 3、阿迪达斯公布2023年净亏损为7500万欧元(合8200万美元)，这是自1992年以来的首次亏损，其中第四季度营业损失3.77亿欧元，而2022年的利润为6.12亿欧元。据1月份披露，销售额下降了5%至214.3亿欧元，鞋类销售额在第四季度增长了8%，而服装销售额下降了13%。其董事会将提议在2023年的业绩中派发每股0.70欧元的股息，与2022年同期持平，并计划恢复向股东支付年度股息的政策，金额为持续经营净收入的30%至50%。（ladymax） 4、据佐丹奴国际公布财报显示，截至2023年12月31日止年度，集团收入按固定汇率计算增长38%，而兑换至港元后仅增1.9%至38.73亿港元，而2022年收入为37.99亿港元。报告期内，集团毛利率提高1.9%。宝零售毛利率为60.6%。公司股东应占净利润为3.45亿港元上升28.7%。该集团拥有约1800个销售点，约181万平方尺的零售空间。（ladymax） 5、太平鸟今日发布业绩快报，2023年营业收入为77.92亿元，同比下降9.41%; 净利润为4.22亿元，同比增加127.06%;基本每股收益为每股0.9元。截至2023年末，太平鸟总资产为80.83亿元，同比减少5.53%归属于上市公司股东的所有者权益为45.21亿元，同比增加8.98%。（ladymax） 6、意大利奢侈品集团Prada正在启动未来五年的10亿欧元投资计划，以改进其零售战略并满足高端消费者不断变化的需求。Prada集团CEOPatrizioBertelli表示，未来集团将顺应体验式购物的发展趋势，把包括时尚、食品和艺术品牌在内的各种元素整合到一个零售空间中，为消费者提供身临其境的购物体验。Prada集团最新财报显示，2023年集团营收同比增长17%至47.3亿欧元，利润同比增长25.6%至10.6亿欧元，其中核心品牌Praca营收同比增长12%至34.9亿欧元，Miu Miu成最大黑马，营收同比大涨58%至6.5亿欧元。（ladymax） 7、由于净销售额从去年的28.8亿美元增长了27.9%至36.8亿美元新秀丽国际的应占利润从2022年的3.127亿美元增长了33.3%至2023年的4.17亿美元。 VisibleAlpha分析师预测收入为37.1亿港元。据传凯雷及KKR&Co.等对收购新秀丽表现出初步兴趣，新秀丽CEOKyleGendreau表示，不方便评论市场传闻，但集团正在评估投行意见。（ladymax） 8、巴塞罗那俱乐部球队主席JoanLaporta日前在媒体采访中指责球衣合作伙伴Nike违反合同，并建议球队提前结束与Nike的长达26年的合作关系。业内人士分析合作取消意味着巴塞罗那俱乐部可以无需与Nike分成，独揽利润丰厚的球衣出售业务，但需要自建球衣生产的供应链。美国职业棒球联盟球员曾指出Nike生产的球衣存在合身性差和质量问题。（ladymax） （二）中国台湾地区鞋服代工企业月度营收及指引 1、聚阳：快时尚成衣代工，主要品牌优衣库