纺织服装7月投资策略6月服装社零同增4%，越南纺织出口同比转正

纺织服饰行业研究

核心观点

• 行情回顾：7月以来A股纺服指数强于大盘，其中纺织制造表现优于品牌服饰；港股纺服指数上升6.2%，弱于大盘。7月以来涨幅领先的个股包括百隆东方（17.9%）、开润股份（16.2%）、申洲国际（14.3%）、安德玛（13.5%）、海澜之家（13.4%）等。
• 品牌服饰观点：
  • 全渠道：6月服装社零同比增长3.9%，全年至今累计同比增长6.7%，逐月表现均好于整体社零。
  • 电商：2026年6月电商表现分化，运动户外由跌转涨，其中运动服饰销售额同比+6%，户外服饰+8%，休闲服饰-8%，家纺-9%，个护+1%。增速领先的品牌包括阿迪达斯（50%）、安踏（41%）、威尔胜（41%）、三夫户外（180%）、可隆（101%）、伯希和（62%）、比音勒芬（349%）、利郎（83%）等。
  • 小红书：近三个月粉丝增速前三的运动户外品牌为索康尼（19.8%）、阿迪达斯（17.8%）、迪桑特（11.2%）；休闲时尚品牌为地素（9.3%）、MIUMIU（6.7%）、优衣库（3.3%）；母婴个护品牌为自由点（10.6%）、淘淘氧棉（5.1%）、奈丝公主（2.6%）。
• 纺织制造观点：
  • 纺织出口：6月越南纺织品出口同比+2.8%，鞋类出口+1.7%；中国纺织品出口同比+12.2%，前6月累计+3.5%。
  • 原材料价格：年初至今内外棉、锦纶、涤纶、羊毛等价格上涨，但7月以来价格呈现上涨态势，内外棉价差缩小。
  • 海外重点品牌库销比：迅销、Deckers、VF同比下降，耐克、阿迪达斯、PUMA同比增加。
  • 代工台企：6月服装代工好于制鞋代工，儒鸿增速改善，聚阳增速放缓，丰泰、来亿同比增速转负，裕元降幅加深。

投资建议

• 品牌服饰：看好高端消费增长韧性，把握高景气轻奢、运动户外、家纺细分赛道机会，重点推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活、富安娜。
• 纺织制造：看好成本压力边际缓解下制造龙头基本面和估值的修复机会，重点推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、开润股份。

风险提示

• 宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。