纺织服装8月投资策略：7月越南纺织出口增长提速，国际品牌相继上调全财年指引

证券研究报告|2024年08月05日 核心观点行业研究·行业投资策略 行情回顾：7月A股、港股、台股大盘下行，A股、港股纺织服装板块表现弱于大盘，台股纺织板块好于大盘。重点关注公司中，台华新材、稳健医疗、聚阳实业、阿迪达斯、VF、安德玛股价表现较好。 品牌服饰观点：7月品牌线下流水增长仍存在压力，运动品牌相较休闲服饰品牌表现较好。6月服装社零同比小幅回落1.9%；6月电商销售增速亮眼，户外/男装/女装/家纺品类在天猫京东抖音三平台合计均获得双位数增长，尤其抖音平台增速较快。得物平台5-6月运动品牌均价普遍提升，行业促销环境持续改善。 纺织制造观点：宏观层面，7月越南鞋类出口维持高增长，单7月纺织品和鞋类分别增长4.7%和13.5%，环比6月增速均有所提升。柯桥纺织景气指数6月环比上升2.7%；盛泽地区织机开机率6月达到74.5%，同比小幅提升。微观层面，代工制造企业下游头部国际品牌客户最新财报业绩表现优异，7月阿迪达斯、Deckers、优衣库、亚瑟士公布自然年二季度业绩，增速均超市场预期，其中阿迪达斯、优衣库、亚瑟士管理层均上调全财年业绩指引。 近期新闻：7月27日巴黎奥运会开幕，中国品牌中，安踏赞助我国体育代表团的领奖装备，以及花样游泳、体操等国家队；李宁赞助跳水、乓乓球、射击等国家队；特步赞助我国霹雳舞国家队；比音勒芬赞助高尔夫球国家队；同时各品牌相继推出奥运相关产品。 风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：制造维持高景气，品牌关注低估值高股息标的 1、纺织制造：7月越南纺织出口增长提速，下游国际品牌发布二季度业绩表现优异，纺织制造企业今年订单确定性强、基本面稳健。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。 2、品牌服饰：一方面今年纺服线下消费持续承压，悲观预期导致近期品牌服饰股价回调较多，建议重视长期回报优异，高ROE、低估值、高股息标的投资机会，重点推荐富安娜、海澜之家、报喜鸟、波司登。另一方面运动品牌流水表现相对优异，同时行业折扣率水平持续改善，在下半年大型体育赛事助力热度提升，以及运动品牌集中推新的趋势下，重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2024E 2025E 2024E 2025E 02313 申洲国际 优于大市 58.6 878 3.58 4.24 16.4 13.8 300979 华利集团 优于大市 57.3 669 3.29 3.82 17.4 15.0 002003 伟星股份 优于大市 11.9 140 0.56 0.64 21.4 18.6 603889 新澳股份 优于大市 6.2 46 0.64 0.76 9.7 8.2 603558 健盛集团 优于大市 8.3 31 0.90 1.04 9.3 8.0 02020 安踏体育 优于大市 62.4 1761 4.75 4.76 13.1 13.1 02331 李宁 优于大市 12.5 322 1.32 1.48 9.5 8.5 002327 富安娜 优于大市 8.9 75 0.76 0.82 11.8 10.8 600398 海澜之家 优于大市 6.4 309 0.69 0.77 9.3 8.4 002154 报喜鸟 优于大市 4.1 60 0.55 0.63 7.5 6.5 03998 波司登 优于大市 3.6 393 0.32 0.36 11.3 10.0 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 纺织服饰 优于大市·维持 证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《纺服板块高股息标的梳理专题-积极关注高ROE高股息纺服细分领域龙头》——2024-08-02 《纺织服装海外跟踪系列四十六-阿迪达斯品牌二季度收入增长16%，上调全年收入与利润指引》——2024-08-02 《纺织服装双周报（2407期）-6月电商销售增速亮眼，代工台企下半年订单预期乐观》——2024-07-16 《纺织服装7月投资策略暨中报业绩前瞻-越南鞋类出口增长提 速，关注中报业绩出色标的》——2024-07-09 《纺织服装品牌力跟踪月报202406期-品牌联合代言人积极营销 推新，特步热度显著提升》——2024-07-09 纺织服装8月投资策略 7月越南纺织出口增长提速，国际品牌相继上调全财年指引 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾：7月A股、港股纺织服装板块整体下行，台股纺织板块单月好于大盘5 品牌渠道：6月服装社零同比回落1.9%，得物品牌均价环比提升7 制造出口：7月越南鞋类出口维持高增长11 纺服板块公司公告与行业新闻一览13 投资建议：制造维持高景气，品牌关注低估值高股息标的20 风险提示22 图表目录 图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势5 图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势5 图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势5 图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势5 图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至7月31日）6 图6：A股重点上市公司行情表现（截至7月31日）6 图7：港股重点上市公司行情表现（截至7月31日）7 图8：美股/台股重点上市公司行情表现（截至7月31日）7 图9：限上整体与服装零售额当月同比8 图10：限上整体与服装零售额累计同比8 图11：限上实物商品与穿类商品累计同比8 图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比8 图13：2024年6月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况9 图14：2024年6月天猫重点品牌销售额及同比情况9 图15：2024年6月京东重点品牌销售额及同比情况10 图16：2024年6月抖音重点品牌销售额及同比情况10 图17：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况11 图18：中国与越南纺织服装出口金额当月同比12 图19：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI12 图20：柯桥纺织景气指数12 图21：盛泽地区织机开机率12 图22：美元兑人民币汇率走势13 图23：国内与国际棉价趋势（元/吨）13 图24：锦纶丝FDY和DTY价格走势（元/吨）13 图25：PA66价格走势（元/吨）13 图26：巴黎奥运会品牌赞助情况16 图27：台企代工同行营收增速跟踪19 表1：A股公司公告14 表2：港股公司公告一览15 行情回顾：7月A股、港股纺织服装板块整体下行，台股纺织板块单月好于大盘 截至7月31日，A股、港股、台股大盘下行，A股、港股纺织服装板块表现弱于大盘，台股纺织板块好于大盘；美股道指、标普500上行，可选消费板块表现弱 于道指，好于标普500和纳指。 1.A股：7月A股大盘下行，纺织服装、纺织制造、品牌服饰板块表现均弱于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰； 2.港股：7月大盘下行，纺织服装板块弱于大盘； 3.美股：7月道指、标普500上行，纳指下行，可选消费板块表现弱于道指，好于标普500和纳指； 4.台股：7月大盘下行，纺织板块优于大盘。 图1：A股大盘与板块指数年初至今行情走势图2：港股大盘与板块指数年初至今行情走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：美股大盘与板块指数年初至今行情走势图4：台股大盘与板块指数年初至今行情走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至7月31日） A股 CI005017.WI纺织服装(中信) CI005185.WI纺织制造(中信)CI005821.WI品牌服饰(中信) 000300.SH沪深300 000001.SH上证指数 港股HSCICD.HI恒生综合行业指数-非必需性消费CIHK5017.WI纺织服装HK(中信) 美股 台股 887160.WI香港纺织品、服装与奢侈品 HSI.HI恒生指数 DJI.GI道琼斯工业指数 IXIC.GI纳斯达克指数 SPX.GI标普500 S5COND.SPI标普500可选消费TWII.TW台湾加权指数 TW50.TW台湾50 TWSE008.TW台湾纺织指数 .7% .6% -8.3% -0.6% -1.0% .0% -10.0% .5% .1% 4.4% -0.8% 1.1% 1.6% .6% -3.6% 0.0% -8.5% -9.0% -8.1% -4.2% -4.6% -7.6% -9.7% -7.5% -4.1% 1.8% 4.8% .7% 2% 3% 4.4% 2.9% -15.5% 4.2% 4.9% -10.5% -17.5% 4.2% 4.9% % % % % %6.9% 5.4% 15.4% 15.3% 15.4% -4.5% -5.3% -13.0% -19.4% 15.5% -2.4% 0% 7% 7% 8% 5.6% 4.0% -14.6% -16.0% -13.3% 6.1% 3.8% 0.7% 0.4% 4.3% 10.5% 6.2% 13.5% 12.1% 8.8% 23.1% 31.4% 8.8% -22.1% -24.8% -19.7% -0.3% -1.4% -14.2% -13.2% -2.7% 1.5% 7.1% .5% .2% 4.5% 3% 8.6% 2,315 2,173 905 3,442 2,939 2,591 1,634 10,894 17,345 40,843 17,599 5,522 1,517 22,199 17,970 667 37.1% 26. 14 14 13.4% 8. 6. 9. 12.4% 8. - - - - 3.9 6.7 5.5 5.2 7.2 - -1 - - -1 -1 9.0% 6. 5. 3 -3 -2 -8 -4 -4 -6 市场代码指数本月至今上月涨跌幅2个月涨跌幅3个月涨跌幅6个月涨跌幅年初至今月末价 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 多数A股、港股部分重点关注企业表现较弱，台股制造出口公司股价上涨。 1.A股方面，整体大盘和纺服板块表现较弱，相比上证指数收益率（-1.0%），稳健医疗（+3.5%）、安正时尚（+0.2%）、台华新材（+5.9%）、太平鸟（-0.6%）、七匹狼（+1.6%）表现较好。 2.港股方面，互太纺织股价表现亮眼，上涨7.7%。 3.台股方面，聚阳实业单月股价上涨6.2%。 4.海外方面，阿迪达斯、威富公司、安德玛、TJX公司、富乐客股价分别上涨6.9%、 25.6%、4.5%、2.7%、16.6%。 图6：A股重点上市公司行情表现（截至7月31日） 大众休闲002563.SZ森马服饰 600398.SH海澜之家 603877.SH太平鸟 002029.SZ七匹狼 601566.SH九牧王 002293.SZ罗莱生活 002327.SZ富安娜 300888.SZ稳健医疗高端时尚002832.SZ比音勒芬 002154.SZ报喜鸟 603808.SH歌力思 603587.SH地素时尚 603839.SH安正时尚制造出口601339.SH百隆东方 000726.SZ鲁泰A 603055.SH台华新材 300577.SZ开润股份 603558.SH健盛集团 300979.SZ华利集团 002003.SZ伟星股份 -1% -29.0% -0.6% 1.6% -5.6% -%