软商品日报：溢价回落

棉花：当前棉纺织产业链的核心矛盾在于“供应端预期收紧”与“需求端实质疲软”的错配，市场走势不确定性较大。最新会议未传出新疆棉减种减产进一步消息，给予市场片刻宁静。下游市场观望情绪增强及年底回款压力下，纱价跟涨难度加大，难以给予上游偏强正反馈，棉价有望继续向下回调整理。国际市场方面，美元走强及美联储短期降息预期走弱存在压力，但新年度巴西减产预期、美棉区旱情加重以及美棉低位形成的价差优势也令价格向下难度增大，偏低位震荡的可能性较大。预估下周棉花可能出现一定调整，下方空间相对有限，注意20日线附近支撑。

白糖：印度马邦糖业委员会办公室报告显示，2025/26榨季截至2026年1月8日，该邦已有197家糖厂开榨，较上榨季减少2家；入榨甘蔗6329.2万吨，增加1987.8万吨；产糖562.97万吨，平均产糖率8.89%。配额内巴西糖加工完税估算成本为4008元/吨，配额外为5090元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1512元/吨，配额外为430元/吨。白糖期现货基差修复基本完成，远月合约估值得到一定修复。近月存在较大供应压力，短期上行动力偏弱，内外盘差价过大可能吸引更多进口，但双节备货短期拉动需求，可择机逢低买入。