主要观点及策略概述
- 玻璃：供给减量明显，成本支撑走强，价格反弹。短期减量预期延续，能耗双控和反内卷政策限制供给，需求保持韧性。
- 纯碱：供需一般，承压格局延续。供应增量明显，检修企业恢复导致供应提升，中期供给过剩压力不减；需求偏弱，库存大幅增加。
- 策略推荐：玻璃短多或跨月反套为主。
- 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。
期货及现货行情回顾
- 玻璃：主力合约收于1144（+57），沙河现货价格944（-24）。
- 纯碱：主力合约收于1228（+19），沙河现货价格1199（+77）。
- 价差/基差：纯碱和玻璃的05-09价差及基差均震荡走低。
供需基本面数据
- 玻璃供给：
- 产量下降：日产量15.01万吨，环比下降0.96%；开工率71.38%，环比下降0.67个百分点；产能利用率75%，环比下降0.72个百分点。
- 2条生产线放水冷修，供应量下降，短期减量预期延续。
- 生产利润小幅改善：天然气燃料浮法玻璃周均利润-186.40元/吨，环比+5.00元/吨；煤制气燃料浮法玻璃周均利润-73.83元/吨，环比-8.60元/吨；石油焦燃料浮法玻璃周均利润-5.78元/吨，环比+18.58元/吨。
- 玻璃需求：
- 下游深加工订单一般：订单天数均值8.6天，环比-10.7%，同比-16.1%。
- 地产中后端竣工数据不佳：1—11月房屋施工面积同比下降9.6%，新开工面积下降20.5%，竣工面积下降18.0%。
- 库存去化：企业总库存5551.8万重箱，环比-134.8万重箱，环比-2.37%，同比+27.04%；折库存天数24.1天，较上期-1.5天。
- 纯碱供给：
- 产量高位：本周产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%；轻质碱产量34.91万吨，环比增加2.30万吨；重质碱产量40.45万吨，环比增加3.35万吨。
- 检修企业恢复，供应显著提升，岁末年初供应增量难放量；产能扩张延续，中期供给过剩压力不减。
- 碱厂利润增加：氨碱法理论利润-57.85元/吨，环比增加39.36%；联碱法理论利润（双吨）-40元/吨，环比下降12.68%。
- 纯碱需求：
- 需求偏弱：浮法玻璃日熔量下滑，光伏日熔量企稳。
- 库存大幅增加：厂家总库存157.27万吨，较上周三增加16.44万吨，涨幅11.67%；其中轻质纯碱83.65万吨，环比增加10.43万吨；重质纯碱73.62万吨，环比增加6.01万吨。
综述
- 玻璃：供给端减量明显，成本支撑预期强化，价格整体走强，但中长期承压格局犹在，岁末年初政策利好为主。
- 纯碱：供给需求一般，库存大幅增加，中期供给过剩压力不减。
