玻璃纯碱产业周报：供给扰动频仍，价格偏强震荡

ITFFUTURES 供给扰动频仍，价格偏强震荡 玻璃纯碱产业周报20231119 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周期货价格走弱，现货价格疲软，玻璃期货主力合约于1718（-31），华北地区现货1880元/吨（-60）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，与9日持平，开工率82.08%，与9日持平；产能利用率为83.99%，比9日持平。本周无点火或者放水生产线，前期1条点火产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。前期点火的产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.31万吨，一条搬迁产线有计划点火。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚可。10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%。下游深加工订单尚可，地产竣工数据维持高位，短期需求尚可。样本企业总库存4056.7万重箱，环比下滑71.6万重箱，环比-1.7%，同比-43.9%。下周需求面或延续赶工需求支撑为主，但月底前后赶工或将进入尾声，需求将逐渐萎缩。不过看来短期累库压力不大。（4）供需格局：周度供给高位，需求尚可，价格仍有支撑，但下游需求依旧谨慎，需求向弱预期下，向上阻力依旧较大，整体近强远弱。 跨月正套 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周期货价格延续大波动，期货主力合约收于2110（-16）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2350（+150）。（2）供给：供给略有回落，周度产量65.92万吨，环比-0.51万吨，跌幅0.77%。轻质碱产量29.28万吨，环比-0.35万吨。重质碱产量36.64万吨，环比-0.16万吨。个别企业限产及开工不正常等因素，导致开工负荷低。纯碱整体开工率84.68%，上周85.34%，环比-0.66个百分点。前期减产检修的企业陆续恢复正常，不过远兴能源三线投产仍有变数。隆众测算下周纯碱产量69+万吨，开工率89+%。目前整个供给扰动仍较大，或继续驱使价格起伏。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为75.02万吨，环比上涨16.60%。厂家库存44.30万吨，环比-9.10万吨，跌幅17.04%。由于下游补库积极，库存明显去化。（4）供需格局：供给扰动频仍，下游需求旺盛，短期供需矛盾容易激化。虽然短期供给扰动，但不改中期供需宽松格局，库存后期仍有累积压力，关注未来供给增加的持续性。 观望 1、玻璃价格行情 价格：本周期货价格走弱，现货价格疲软，玻璃期货主力合约于1718（-31），华北地区现货1880元/吨（-60）。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格 2022-11-16 2022-12-16 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 2023-06-16 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2023-10-21 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格：本周期货价格延续大波动，期货主力合约收于2110（-16）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2350（+150）。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 2,200.00 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格 2023-07-11 2023-07-18 2023-07-25 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2023-11-14 2022-11-17 2022-12-17 2023-01-17 2023-02-17 2023-03-17 2023-04-17 2023-05-17 2023-06-17 2023-07-17 2023-08-17 2023-09-17 2023-10-17 2023-11-17 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差：走扩，01-05价差涨至近300。 轻重价差：回落，但重碱整体强于轻碱。 500 400 300 200 100 0 -1005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 -200 -300 -400 2023 2022 2021 2024 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，与9日持平，开工率82.08%，与9日持平；产能利用率为83.99%，比9日持平。本周无点火或者放水生产线，前期1条点火产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。前期点火的产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.31万吨，一条搬迁产线有计划点火。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。 玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润347元/吨，环比下降52元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润380元/吨，环比下降3元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润611元/吨，环比下降71元/吨。 图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量 数据来源：WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，深加工企业订单天数21.7天，较10月底+0.2天，环比+0.93%。 地产竣工数据较好：1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%；房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%；房屋竣工面积55151万平方米，同比增长19%。 短期库存变动不大：样本企业总库存4056.7万重箱，环比下滑71.6万重箱，环比-1.7%，同比-43.9%。 图表10：深加工订单图表11：库存 数据来源：WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给略有回落，周度产量65.92万吨，环比-0.51万吨，跌幅0.77%。轻质碱产量29.28万吨，环比-0.35万吨。重质碱产量36.64万吨，环比-0.16万吨。个别企业限产及开工不正常等因素，导致开工负荷低。纯碱整体开工率84.68%，上周85.34%，环比-0.66个百分点。前期减产检修的企业陆续恢复正常，不过远兴能源三线投产仍有变数。隆众测算下周纯碱产量69+万吨，开工率89+%。目前整个供给扰动仍较大，或继续驱使价格起伏。 碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润512.28元/吨，较上周+159.94元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60元/吨， 环比+211.00元/吨。 图表12：周产量图表13：产能利用率 数据来源：WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 3、纯碱需求分析 需求稳定，下游补库，库存去化。周内浮法日熔量17.24万吨，环比持平，光伏日熔量9.66万吨，环比增加1000吨。下周浮法有一条增量计划，光伏稳定。本周企业出货量为75.02万吨，环比上涨16.60%。厂家库存44.30万吨，环比-9.10万吨，跌幅17.04%。由于下游补库积极，库存明显去化。 175000 100000 95000 170000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求 90000 165000 8500080000 160000 75000 155000 7000065000 150000 60000 数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周大宗商品延续反弹，玻璃纯碱主力期价受资金推动明显拉升。 玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，期货价格承压，整体近强远弱。 纯碱由于供给出现明显扰动，价格震荡偏强，其弹性较大，受资金关注度较高，后续或延续较大波动。 纯碱供给部分减量逐步恢复，需求稳定，库存短期去库，但中期供给增量仍不可小觑且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变。 策略推荐：玻璃继续关注正套，纯碱暂时观望。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险，入市需谨慎 12