【玻璃纯碱（FG&SA）】供给扰动与成本抬升，价格震荡反弹

主要观点及策略概述

• 玻璃：供需弱稳，价格承压。
• 纯碱：供给减量与成本支撑，价格反弹。
• 策略推荐：产业客户逢高卖出套保，投资客户暂时观望。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求。

期货及现货行情回顾

• 玻璃价格：本周期货价格震荡偏强。
• 纯碱价格：本周价格震荡走强。
• 价差/基差：
  • 纯碱价差及基差：01-05价差震荡，基差震荡走弱。
  • 玻璃价差及基差：01-05价差震荡，基差震荡走弱。

供需基本面数据

玻璃

• 供给：
  • 产量持稳：本周纯碱产量14.13万吨，环比下降0.63%；行业开工率66.89%，环比下降0.35个百分点；行业产能利用率70.49%，环比下降0.45个百分点。1条生产线停产，日产量下降。行业亏损，个别企业有停车预期，短期供应难有增量。
  • 生产利润震荡：天然气燃料浮法玻璃周均利润-169.74元/吨，环比下降5.72元/吨；煤炭燃料浮法玻璃周均利润-136.94元/吨，环比下降49.34元/吨；石油焦燃料浮法玻璃周均利润-197.41元/吨，环比上升18.85元/吨。
• 需求：
  • 深加工订单承压：全国深加工样本企业订单天数均值10.3天，环比上升8.47%，同比下降0.9%。
  • 地产中后端竣工数据不佳：1—7月份，房屋施工面积同比下降12.7%，新开工面积下降24.0%，竣工面积下降23.2%。
  • 库存小幅去化：企业总库存7367.5万重箱，环比下降37.4万重箱，环比下降0.5%，同比上升16.85%。折库存天数33.8天，较上期减少0.1天。

纯碱

• 供给：
  • 供应下降：本周纯碱产量71.88万吨，环比下降4.74万吨，跌幅6.18%。其中，轻质碱产量34.02万吨，环比减少1.26万吨；重质碱产量37.86万吨，环比减少3.48万吨。装置检修执行，供应下降。近期纯碱装置检修持续，个别影响较大，产量预期低位徘徊。
  • 碱厂利润震荡：氨碱法理论利润-183.45元/吨，环比上升8.85元；联碱法理论利润（双吨）-189.5元/吨，环比下降5.5元。
• 需求：
  • 需求偏弱：短期浮法和光伏玻璃日熔量偏弱，后市直接需求走弱，终端需求不佳，负反馈压力大。
  • 库存小幅累积：厂家总库存191.13万吨，较上周四增加3.86万吨，涨幅2.06%。其中，轻质纯碱104.29万吨，环比增加2.59万吨；重质纯碱86.84万吨，环比增加1.27万吨。去年同期库存量为182.21万吨，同比增加8.92万吨，涨幅4.90%。

综述

• 纯碱：近期供应减量预期增强，价格向上弹性增强。检修逐步减少，供应小幅减量，需求走弱，供需承压。利润挤压下，供应可能减量且煤炭价格走强，成本抬升，低位价格易反弹。
• 玻璃：供给需求承压格局不变，供应扰动预期增强但依旧持稳。
• 结论：纯碱价格反弹可能性较大，玻璃价格承压。