ITFFUTURES 供给扰动刺激,价格强势拉升 玻璃纯碱产业周报20231112 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号:F3051824投资咨询号:Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 (1)行情价格:本周期货价格明显向上,现货价格持稳,玻璃期货主力合约于1749(+72),华北地区现货1940元/吨(0)。(2)供给:产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨,比2日+0.35%,开工率82.08%,与2日持平;产能利用率为83.99%,比2日+0.29%。本周无点火或者放水生产线,前期1条点火产线开始出玻璃,整体周度供应量增加。下周前期点火的产线即将出玻璃,日产量或将增长至17.31万吨,月底前或有点火产线置换搬迁产线,对供应面影响不大。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好,后期供给延续高位。(3)需求:需求尚可。10月PMI为49.5%,低于上月的50.2%。下游深加工订单尚可,地产竣工数据维持高位,短期需求较好。样本企业总库存4128.3万重箱,环比增加1.53万重箱,环比0.04%,同比-43.4%。目前北方市场处于集中赶工期,刚性需求支撑,货源流通速度加快,南方地区降价频繁,以价换量,易以积极出货为主。短期累库压力不大。(4)供需格局:周度供给高位,需求尚可,价格仍有支撑,但下游需求依旧谨慎,需求向弱预期下,向上阻力依旧较大,整体近强远弱。 跨月正套 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 (1)行情价格:本周期货价格大幅拉升,受供给扰动影响,期货主力合约收于2126(+339)。河北沙河地区现货混乱,部分厂家封单惜售。(2)供给:供给回落,周度产量66.43万吨,环比-1.40万吨,跌幅2.07%。轻质碱产量29.63万吨,环比-0.40万吨。重质碱产量36.81万吨,环比-1万吨。个别企业负荷下降,设备问题及环保影响。纯碱整体开工率85.34%,上周87.14%,环比-1.80个百分点。周内传闻青海发投和昆仑减产扩大,此外叠加部分新产能投放不畅,供给出现明显扰动。不过新增产能继续提升,短期产量仍将维持高位。(3)需求:需求稳定,浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为64.34万吨,环比上涨3.94%。厂家库存53.40万吨,环比+2.09万吨,涨幅4.07%,库存持续累积但明显放缓。随着期货大幅向上,部分碱厂封单惜售。(4)供需格局:供给小幅回落,下游需求旺盛,短期供需矛盾再度激化。虽然短期供给扰动,但不改中期供需宽松格局,库存后期仍有累积压力,关注未来供给增加的持续性。 观望 1、玻璃价格行情 价格:本周期货价格明显向上,现货价格持稳,玻璃期货主力合约于1749(+72),华北地区现货1940元/吨(0)。 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 全国 华东 华北 华中 东北 华南 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 图表1:浮法玻璃现货价格(元/吨)图表2:主力合约价格 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 数据来源:WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 价格:本周期货价格大幅拉升,受供给扰动影响,期货主力合约收于2126(+339)。河北沙河地区现货混乱,部分厂家封单惜售。 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 青海 沙河 2,200.00 2,100.00 2,000.00 1,900.00 1,800.00 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 图表3:纯碱现货价格(元/吨)图表4:纯碱主力合约价格 2023-07-04 2023-07-11 2023-07-18 2023-07-25 2023-08-01 2023-08-08 2023-08-15 2023-08-22 2023-08-29 2023-09-05 2023-09-12 2023-09-19 2023-09-26 2023-10-03 2023-10-10 2023-10-17 2023-10-24 2023-10-31 2023-11-07 2022-11-09 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 数据来源:WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 1、纯碱价格行情 跨月价差:走扩,01-05价差涨至280以上。 轻重价差:近期报价混乱,重碱整体强于轻碱。 500 400 300 200 100 0 -1005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19 -200 -300 -400 2023 2022 2021 2024 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2022 2021 2020 2023 图表5:纯碱01-05价差图表6:轻重价差 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 数据来源:WIND、隆众资讯及我的钢铁6网等 2、玻璃供给分析 产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨,比2日+0.35%,开工率82.08%,与2日持平;产能利用率为83.99%,比2日+0.29%。本周无点火或者放水生产线,前期1条点火产线开始出玻璃,整体周度供应量增加。下周前期点火的产线 即将出玻璃,日产量或将增长至17.31万吨,月底前或有点火产线置换搬迁产线,对供应面影响不大。整体供应量延续震荡增长趋势。 玻璃厂生产利润较好。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润400元/吨,环比上涨51元/吨,以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润384元/吨,环比上涨93元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润682元/吨,环比上涨17元/吨。 图表7:开工率图表8:生产利润图表9:日度产量 数据来源:WIND、隆众资讯及我的7钢铁网等 2、玻璃需求分析 下游深加工订单尚可:10月PMI为49.5%,低于上月的50.2%,10月底深加工企业订单天数21.5天,较10月中旬-0.1天,环比-0.46%。 地产竣工数据较好:1—9月份,房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米,同比下降7.1%。新开工面积72123万平方米,下降23.4%。竣工面积48705万平方米,增长19.8%。其中,住宅竣工面积35319万平方米,增长20.1%。 短期库存变动不大:样本企业总库存4128.3万重箱,环比增加1.53万重箱,环比0.04%,同比-43.4%。 图表10:深加工订单图表11:库存 数据来源:WIND、隆众资讯及我的8钢铁网等 3、纯碱供给分析 供给扰动频仍。供给回落,周度产量66.43万吨,环比-1.40万吨,跌幅2.07%。轻质碱产量29.63万吨,环比-0.40万吨。重质碱产量36.81万吨,环比-1万吨。个别企业负荷下降,设备问题及环保影响。纯碱整体开工率85.34%,上周87.14%,环比-1.80个百分点。周内传闻青海发投和昆仑减产扩大,此外叠加部分新产能投放不畅,供给出现明显扰动。不过新增产能继续提升,短期产量仍将维持高位。 碱厂利润丰厚:氨碱法纯碱理论利润352.35元/吨,较上周-240.00元/吨;联碱法纯碱理论利润(双吨)为739.60元/吨, 环比+17.50元/吨。 图表12:周产量图表13:产能利用率 数据来源:WIND、隆众资讯及我的9钢铁网等 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 3、纯碱需求分析 需求稳定,库存累积放缓。浮法和光伏玻璃需求旺盛,本周企业出货量为64.34万吨,环比上涨3.94%。厂家库存53.40万吨,环比+2.09万吨,涨幅4.07%,库存持续累积但明显放缓。随着期货大幅向上,部分碱厂封单惜售。 90000 165000 8500080000 160000 75000 155000 7000065000 150000 60000 175000 100000 95000 170000 浮法日产量 光伏玻璃产能 图表14:厂内库存图表15:浮法和玻璃需求 数据来源:WIND、隆众资讯及我的钢10铁网等 4、供需总结 本周大宗商品延续反弹,玻璃纯碱主力期价受资金推动明显拉升。 玻璃短期供需尚可,但由于需求预期走弱,期货价格承压,整体近强远弱。 纯碱由于供给出现明显扰动,价格继续拉升,其弹性较大,受资金关注度较高,后续或延续较大波动。 由于短期纯碱供给持续减量,需求稳定,此前供需宽松预期扭转,库存短期可能去库,但中期供给增量仍不可小觑且进口压力仍较大,利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变。 策略推荐:玻璃继续关注正套,纯碱暂时观望。 风险关注:宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 11 期市有风险,入市需谨慎 12